一、资产结构分析 1.资产构成基本情况
山煤国际2020年资产总额为4,011,075.05万元，其中流动资产为1,046,127.8万元，主要以货币资金、应收账款、存货为主，分别占流动资产的50.71%、18.98%和12.42%。非流动资产为2,964,947.25万元，主要以固定资产、无形资产、在建工程为主，分别占非流动资产的51.72%、20.93%和12.75%。
2018年 数值 4,833,526.01 百分比(%)
资产构成表(万元)
项目名称 2019年 数值 百分比(%) 2020年 数值 百分比(%) 100.00
总资产 100.00 4,324,120.4 6 43.91 1,471,045.0 2 21.14 780,094.12 100.00 4,011,075.0 5 34.02 1,046,127.8 流动资产 2,122,571.45 26.08
货币资金 1,021,691.15 18.04 530,495.76 13.23
内部资料，妥善保管 第 1 页 共 40 页
应收账款 存货 296,482.16 166,399.02 2,710,954.56 6.13 262,419.24 3.44 148,666.95 56.09 2,853,075.4 4 27.50 1,548,228.4 3 14.09 653,702.11 9.84 365,599.41 6.07 198,600.54 3.44 129,910.66 65.98 2,964,947.2 5 35.80 1,533,553.9 4 15.12 620,622.35 8.45 378,073.4 4.95 3.24
非流动资产 73.92
固定资产 1,329,213.9 680,891.92 475,776.82 38.23
无形资产 在建工程 15.47 9.43
2.流动资产构成特点
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的51.14%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的24.12%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
项目名称 2018年
流动资产构成表(万元)
2019年 2020年 内部资料，妥善保管 第 2 页 共 40 页
数值 流动资产 2,122,571.4百分比(%) 数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 100.00
100.00 1,471,045.0 2 48.13 780,094.12 13.97 262,419.24 7.84 148,666.95 11.48 129,277.59 3.04 86,339.46 9.89 12,301.41 5.62 9,298.6 0.03 182.23 5 货币资金 1,021,691.15 应收账款 存货 预付款项 其他应收款 其他流动资产 应收票据 应收利息 296,482.16 166,399.02 243,699.59 64,506.64 209,849.78 119,355.42 587.69 100.00 1,046,127.8 53.03 530,495.76 17.84 198,600.54 10.11 129,910.66 8.79 89,451.47 5.87 53,750.41 0.84 12,447.03 0.63 4,460.55 0.01 182.23 50.71
18.98 12.42 8.55 5.14 1.19 0.43 0.02
3.资产的增减变化
2020年总资产为4,011,075.05万元，与2019年的4,324,120.46万元相比有所下降，下降7.24%。
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内部资料，妥善保管
4.资产的增减变化原因
以下项目的变动使资产总额增加：长期股权投资增加81,532.63万元，其他非流动资产增加29,451.67万元，长期待摊费用增加22,787.15万元，投资性房地产增加14,839.75万元，在建工程增加12,474万元，递延所得税资产增加3,035.8万元，其他流动资产增加145.61万元，开发支出增加117.7万元，共计增加164,384.33万元；以下项目的变动使资产总额减少：固定资产清理减少79.76万元，工程物资减少608.46万元，长期应收款减少3,860万元，应收票据减少4,838.06万元，固定资产减少14,674.48万元，存货减少18,756.29万元，其他应收款减少32,589.05万元，无形资产减少33,079.76万元，预付款项减少39,826.12万元，应收账款减少63,818.7万元，货币资金减少249,598.36万元，共计减少461,729.05万元。各项科目变化引起资产总额减少313,045.41万元。
5.资产结构的合理性评价
从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2020年应收账款所占比例基本合理，其他应收款所占比例基本合理，存货所占比例基本合理。
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内部资料，妥善保管 第 5 页 共 40 页
6.资产结构的变动情况
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降快于营业收入下降，与2019年相比，资产结构趋于改善。
资产主要项目变动情况表(万元)
项目名称 2019年 数值 4,324,120.4差值 增长率(%) 数值 -10.54 4,011,075.0 2020年 差值 增长率(%) -7.24
总资产 -509405.55 6 -313045.41 5 流动资产 1,471,045.0-651526.43 2 -30.70 1,046,127.8 -424917.22 -94.14 12,447.03 145.61 -28.89
其他流动资产 应收票据 存货 其他应收款 非流动资产 长期股权投资 12,301.41 -197548.36 9,298.6 -110056.82 -17732.07 148,666.95 86,339.46 21,832.82 2,853,075.4 1.18 -52.03 -12.62 -37.75 3.92 578.51
-92.21 4,460.55 -4838.06 -10.66 -18756.29 129,910.66 33.85 53,750.41 -32589.05 5.24 2,964,947.2 142,120.88 4 111,871.81 5 14,093.63 8,207.03 139.42 95,626.26 81,532.63 内部资料，妥善保管 第 6 页 共 40 页
其他非流动资产 长期待摊费用 投资性房地产 在建工程 递延所得税资产 开发支出 62,296.59 141,515.36 66,132.62 -10698.63 3,403.28 1,316.33 365,599.41 -110177.41 10,659.62 2,488.03 202.2 68.5 78.64 29,451.67 170,967.03 -13.92 88,919.77 22,787.15 63.07 18,243.03 14,839.75 -23.16 378,073.4 12,474 20.81 34.46 436.04 3.41 28.48 58.21
30.45 13,695.42 3,035.8 51.23 319.9 117.7 二、负债及权益结构分析 1.负债及权益构成基本情况
山煤国际2020年负债总额为2,925,182.89万元，实收资本为
198,245.61万元，所有者权益为1,085,892.16万元，资产负债率为72.93%。在负债总额中，流动负债为1,778,262.61万元，占负债和权益总额的44.33%；非流动负债为1,146,920.28万元，占负债和权益总额的28.59%。
2018年 数值 4,833,526.01 百分比(%)
负债及权益构成表(万元)
项目名称 2019年 数值 百分比(%) 2020年 数值 百分比(%) 100.00
负债及权益总额 100.00 4,324,120.4 6 100.00 4,011,075.0 5 内部资料，妥善保管 第 7 页 共 40 页
所有者权益 996,993.33 20.63 1,040,100.6 5 62.40 2,309,527.3 9 16.97 974,492.42 53.41 1,778,262.6 24.05 1,085,892.1 27.07 44.33 22.54 1,146,920.2 8 28.59
1 6 流动负债 3,016,082.49 非流动负债 820,450.19 2.流动负债构成情况
企业短期融资性负债所占比例较大，占流动负债的27.14%，表明企业的偿债压力较大。企业经营活动派生的负债资金数额较多，占流动负债的22.86%。
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3.负债的增减变化情况
2020年负债总额为2,925,182.89万元，与2019年的3,284,019.81万元相比有较大幅度下降，下降10.93%。2020年企业负债规模有较大幅度的减少，负债压力有较大幅度的下降。
负债主要项目变动情况表(万元)
项目名称 2019年 数值 3,284,019.8差值 增长率(%) 数值 -14.40 2,925,182.8 2020年 差值 增长率(%) -10.93
总负债 -552512.86 1 -358836.92 9 流动负债 2,309,527.3-706555.10 9 -23.43 1,778,262.6 -531264.78 1 -23.00
应付账款 其他流动负债 其他应付款 应付职工薪酬 应付股利 应交税费 非流动负债 27,392.41 304,030.22 0 0 9.9 406,377.59 102,347.37 - 29,119.71 29,119.71 -36.16 6,382.17 144,312.62 4.25 39,616.35 1,814.54 48.55 14,768.18 -119.83 -20.38 72,969.24 -25080.63 18.78 1,146,920.2172,427.86 33.66
- 4.63 4.8 -0.80 -25.58 17.69
-78112.08 137,930.45 37,801.81 1,541.08 14,888.01 4,865.62 98,049.87 -25098.34 974,492.42 154,042.23 内部资料，妥善保管 第 10 页 共 40 页
8 长期借款 预计负债 递延收益 递延所得税负债 65,750.09 706,934.64 197,937.03 0 704.99 128,951 0 90.67 10.25 884,322.78 177,388.15 186.92 14,260.98 212,198.02 - 9,460.98 9,460.98 14.76 658.06 -46.93 25.09 7.2 - -6.66
4.负债的增减变化原因
以下项目的变动使负债总额增加：长期借款增加177,388.15万元，应付账款增加102,347.37万元，其他流动负债增加29,119.71万元，预计负债增加14,260.98万元，递延收益增加9,460.98万元，其他应付款增加6,382.17万元，应付职工薪酬增加1,814.54万元，共计增加340,773.9万元；以下项目的变动使负债总额减少：递延所得税负债减少46.93万元，应付股利减少119.83万元，长期应付款减少18,903.94万元，应交税费减少25,080.63万元，应付票据减少35,078.88万元，一年内到期的非流动负债减少124,333.07万元，预收款项减少242,086.51万元，短期借款减少481,272.68万元，共计减少926,922.49万元。各项科目变化引起负债总额减少358,836.92万元。
5.权益的增减变化情况
2020年所有者权益为1,085,892.16万元，与2019年的1,040,100.65万元相比有所增长，增长4.4%。
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2018年 数值 996,993.33 198,245.61 127,827.27 20,644.23 增长率(%)
所有者权益变动表(万元)
项目名称 2019年 数值 11.79 1,040,100.6 5 - 198,245.61 -54.19 335,181.67 - 22,355.55 增长率(%) 2020年 数值 4.32 1,085,892.1 6 - 198,245.61 - - 48.64 4.4
增长率(%) 所有者权益合计 实收资本 资本公积 盈余公积 162.21 335,181.67 8.29 33,229.39 内部资料，妥善保管 第 12 页 共 40 页
未分配利润 -13,368.18 45.54 68,353.48 611.31 112,036.12 63.91
6.权益的增减变化原因
以下项目的变动使所有者权益增加：未分配利润增加43,682.63万元，盈余公积增加10,873.84万元，共计增加54,556.47万元；以下项目的变动使所有者权益减少：其他综合收益减少80.86万元，少数股东权益减少17,053.47万元，共计减少17,134.33万元。各项科目变化引起所有者权益增加45,791.51万元。
三、实现利润分析 1.利润总额
2020年利润总额为178,313.81万元，与2019年的251,856.53万元相比有较大幅度下降，下降29.20%。利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2.营业利润
2020年营业利润为198,300.96万元，与2019年的277,360.47万元相比有较大幅度下降，下降28.50%。以下项目的变动使营业利润增加：资产减值损失增加765.87万元，营业成本减少100,988.75万元，销售费用减少
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60,207.65万元，财务费用减少9,956.72万元，营业税金及附加减少8,402.28万元，共计增加180,321.27万元；以下项目的变动使营业利润减少：投资收益减少10,879.93万元，管理费用增加12,616.68万元，共计减少23,496.61万元。各项科目变化引起营业利润减少79,059.52万元。
3.投资收益
2020年投资收益为92.58万元，与2019年的10,972.51万元相比有较大幅度下降，下降99.16%。
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4.营业外利润
2020年营业外利润为负19,987.15万元，与2019年负25,503.95万元相比亏损有较大幅度减少，下降21.63%。
5.经营业务的盈利能力
从营业收入和成本的变化情况来看，2020年的营业收入为
3,542,206.41万元，比2019年的3,765,716.08万元下降5.94%，营业成本为2,835,111.38万元，比2019年的2,936,100.13万元下降3.44%，营业收入和营业成本同时下降，但营业收入下降幅度大于营业成本，表明企业经营业务盈利能力下降。
实现利润增减变化表(万元)
项目名称 2018年 数值 3,814,277.02 239,641.69 287,407.16 282.31 增长率(%) 2019年 数值 -6.83 3,765,716.0 8 22.6 251,856.53 37.02 277,360.47 增长率(%) 2020年 数值 -1.27 3,542,206.4 1 5.1 178,313.81 -3.5 198,300.96 92.58 46.61 -19,987.15 -29.2 -28.5 -99.16 21.63 -5.94 增长率(%) 营业收入 利润总额 营业利润 投资收益 营业外利润 -99.83 10,972.51 3,786.68 -47,765.47 -234.25 -25,503.95 6.结论
在营业收入下降的同时利润大幅度下降，经营业务开展得很不理想。
四、成本费用分析 1.成本构成情况
山煤国际2020年成本费用总额为3,234,135.04万元，其中：营业成本为2,835,111.38万元，占成本总额的87.66%；销售费用为41,621.78万元，占成本总额的1.29%；管理费用为150,143.47万元，占成本总额的4.64%；财务费用为105,211.56万元，占成本总额的3.25%；营业税金及附加为
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102,046.85万元，占成本总额的3.16%。
成本构成表(占成本费用总额的比例)(万元)
项目名称 2018年 数值 3,462,988.66 百分比(%) 2019年 数值 百分比(%) 2020年 数值 百分比(%) 100.00 86.33 2,835,111.3 8 3.25 102,046.85 2.99 41,621.78 4.04 150,143.47 3.39 105,211.56 - 0 3.16 1.29 4.64 3.25
- 87.66
成本费用总额 100.00 3,401,073.7 6 88.08 2,936,100.1 3 3.18 110,449.13 0.99 101,829.43 3.64 137,526.79 4.11 115,168.28 - 0 100.00 3,234,135.0 4 营业成本 3,050,210.98 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 研发费用 110,102.39 34,309.72 125,884.35 142,481.21 0 2.总成本变化情况及原因分析
山煤国际2020年成本费用总额为3,234,135.04万元，与2019年的
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3,401,073.76万元相比有所下降，下降4.91%。以下项目的变动使总成本增加：管理费用增加12,616.68万元，资产减值损失增加765.87万元，共计增加13,382.55万元；以下项目的变动使总成本减少：营业税金及附加减少8,402.28万元，财务费用减少9,956.72万元，销售费用减少60,207.65万元，营业成本减少100,988.75万元，共计减少179,555.4万元。各项科目变化引起总成本减少166,172.85万元。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)
项目名称 2018年 数值 3,814,277.02 百分比(%) 2019年 数值 百分比(%) 2020年 数值 百分比(%) 100.00 77.97 2,835,111.3 8 2.93 102,046.85 2.70 41,621.78 3.65 150,143.47 3.06 105,211.56 - 0 2.88 1.18 4.24 2.97
- 80.04
营业收入 100.00 3,765,716.0 8 79.97 2,936,100.1 3 2.89 110,449.13 0.90 101,829.43 3.30 137,526.79 3.74 115,168.28 - 0 100.00 3,542,206.4 1 营业成本 3,050,210.98 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 研发费用 110,102.39 34,309.72 125,884.35 142,481.21 0 3.营业成本控制情况
2020年营业成本为2,835,111.38万元，与2019年的2,936,100.13万元相比有所下降，下降3.44%。
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4.销售费用变化及合理性评价
2020年销售费用为41,621.78万元，与2019年的101,829.43万元相比有较大幅度下降，下降59.13%。从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年在销售费用大幅度下降的同时营业收入也有所下降，企业控制销售费用支出的政策并没有取得预期成效。
5.管理费用变化及合理性评价
2020年管理费用为150,143.47万元，与2019年的137,526.79万元相比有较大增长，增长9.17%。2020年管理费用占营业收入的比例为4.24%，
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与2019年的3.65%相比有所提高，提高0.59个百分点。而企业的营业利润却有所下降，企业管理费用增长并没有带来经济效益的增长，应当关注支出的合理性。
6.财务费用变化情况
2020年财务费用为105,211.56万元，与2019年的115,168.28万元相比有较大幅度下降，下降8.65%。
五、现金流量分析
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1.现金流入结构分析
2020年现金流入为5,514,195.97万元，与2019年的5,771,659.5万元相比有所下降，下降4.46%。企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为3876712.69万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的70.30%。企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加427718.77万元。企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的25.60%。但企业增加的负债仍然不足以偿还已到期旧债。
2018年 数值 5,870,956.22 2,709,140.43 801.77 199,547 百分比(%)
现金流入结构表(万元)
项目名称 2019年 数值 百分比(%) 2020年 数值 百分比(%) 100.00 60.08 3,876,712.6 9 0.00 0.01 25.52 30.55 2,300 0.00 0.04 25.60 70.30
现金流入总额 100.00 5,771,659.5 46.14 3,467,444.6 5 0.01 3.40 22.55 108.09 839.89 100.00 5,514,195.9 7 销售商品、提供劳务收到的现金 收回投资所收到的现金 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 内部资料，妥善保管 第 20 页 共 40 页
1,323,799.67 取得投资收益所收到的现金 其它 0 1,637,667.36 1,473,190.34 - 11,054.82 27.89 819,021.71 1,411,647.19 0.19 0 -
14.19 223,505.53 4.05
2.现金流出结构分析
2020年现金流出为5,797,516.6万元，与2019年的5,683,494.78万元相比有所增长，增长2.01%。最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的47.65%。
2018年 数值 6,149,974.21 2,431,431.39 百分比(%)
现金流出结构表(万元)
项目名称 2019年 数值 百分比(%) 2020年 数值 百分比(%) 100.00
现金流出总额 100.00 5,683,494.7 8 39.54 2,702,933.8 9 2.72 100.00 5,797,516.6 47.56 2,762,546.6 6 3.04 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工 47.65 3.34
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支付的现金 支付的各项税费 购建固定资产、无形资产167,403.89 337,971.73 172,645.19 5.50 365,799.73 0.78 67,960.33 0.08 8,000 25.53 1,645,425.7 4 2.17 151,488.89 23.68 569,241.02 193,431.63 6.44 335,273.52 1.20 66,209.92 0.14 81,440.05 28.95 1,796,875.2 5 2.67 139,618.16 10.02 422,121.4 2.41 30.99 5.78
和其他长期资产所支付的 47,959.93 现金 投资所支付的现金 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 其它 5,000 1,570,273.14 133,460.47 1,456,473.65 1.14 1.40
7.28
3.现金流动的稳定性
2020年，营业收到的现金基本不变，企业经营活动现金流入基本稳定。2020年，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。2020年，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金；收到其他与筹资活动有关的现金。现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；偿还债务支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金；支付的各项税费。
现金流入流出对比表
流入项目 销售商品、提供劳务收到的现金 取得借款收到的现金 收到其他与经营活动有关的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 吸收投资收到的现金 数值(万元) 3,876,712.69 1,411,647.19 217,672.1 5,509 2,300 的现金 流出项目 购买商品、接受劳务支付 偿还债务支付的现金 支付的其他与经营活动有关的现金 支付的各项税费 支付给职工以及为职工支付的现金 数值(万元) 2,762,546.66 1,796,875.25 375,738.65 335,273.52 193,431.63 内部资料，妥善保管 第 22 页 共 40 页
4.现金流动的协调性
2020年山煤国际投资活动需要资金147619.42万元；经营活动创造资金427718.77万元。投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。2020年山煤国际筹资活动需要净支付资金563419.97万元，总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。
5.现金流量的变化情况
2020年现金及现金等价物净增加额为负283,330.06万元，与2019年的88,205.24万元相比，2020年出现现金净亏空，亏空283,330.06万元。 2020年经营活动产生的现金流量净额为427,718.77万元，与2019年的322,340.04万元相比有较大增长，增长32.69%。
2020年投资活动产生的现金流量净额为负147,619.42万元，与2019年的134,492.41万元相比，2020年投资活动现金净支出147,619.42万元。 2020年筹资活动产生的现金流量净额为负563,419.97万元，与2019年负368,667.74万元相比资金流出有较大幅度增加，增加52.83%。
6.现金流量的充足性评价
从当期经营活动创造的现金流量来看，企业依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要3.80年，当前企业债务偿还率为110.64%，如果按照本期债务偿还速度，则还债期为0.90年。从近三年情况来看，企业经营活动产生的现金流量净额能够满足购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金、存货投资与分配股利、利润或偿付利息所支付的现金的需要。
现金偿债能力指标
项目名称 现金流动负债比(%) 经营偿债能力 现金流动资产比(%) 2018年 -9.25 0.1 -13.15 2019年 3.82 0.1 6 2020年 -15.93 0.15 -27.08
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经营还债期 债务偿还率(%) 7.39 56.48 6.76 75.48 4.01 104.68
注释：
1.现金流动负债比=现金及现金等价物净增加额/流动负债合计 2.经营偿债能力=经营活动产生的现金流量净额/负债总额 3.现金流动资产比=现金及现金等价物净增加额/流动资产合计 4.经营还债期=带息负债/经营活动产生的现金流量净额 5.债务偿还率=偿还债务支付的现金/带息负债
7.现金盈利情况分析
从经营活动现金净流量来看，经营活动产生的现金流量净额占营业收入的12.07%。表明企业经营活动创造现金的能力较强，\"造血\"功能较强。2020年销售现金收益率为12.07%，与2019年的8.56%相比有所提高，提高3.52个百分点。经营活动的\"造血\"功能趋于加强。2020年资产现金报酬率为-7.06%，2019年为2.04%。从变化情况来看，企业2020年总资产净现率有较大幅度的下降。
现金盈利能力指标
项目名称 销售现金收益率(%) 资产现金报酬率(%) 收益净现率(%) 资本现金收益率(%) 2018年 9.86 -5.77 266.35 -27.99 2019年 8.56 2.04 204.03 8.48 2020年 12.07 -7.06 457.28 -26.09
注释：
1.销售现金收益率=经营活动产生的现金流量净额/营业收入 2.资产现金报酬率=现金及现金等价物净增加额/资产总计 3.收益净现率=经营活动产生的现金流量净额/净利润
4.资本现金收益率= 现金及现金等价物净增加额/所有者权益
8.现金流动的有效性评价
从经营活动现金流入情况来看，山煤国际2020年销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2020年销售收现率为109.44%，与2019年的92.08%相比有较大幅度的提高，提高17.36个百分点。从变化情况来看，企业2020年的现金回收能力明显提高。
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9.自由现金流量分析
通过企业的经营努力，2020年创造的自由现金流量为93536.17万元。2020年经营活动扩大后，企业可支配的自由现金流量为93536.17万元。当期经营活动的扩大，没有给企业的自由现金流量带来多大影响，表明经营活动平稳开展。
六、偿债能力分析 1.支付能力及还债期
从支付能力来看，山煤国际2020年是有现金支付能力的，其现金支付能力为52,286.74万元。
2.流动比率
2020年流动比率为0.59，与2019年的0.64相比略有下降。2020年流动比率比2019年下降的主要原因是：2020年流动资产为1,046,127.8万元，与2019年的1,471,045.02万元相比有较大幅度下降，下降28.89%。2020年流动负债为1,778,262.61万元，与2019年的2,309,527.39万元相比有较大幅度下降，下降23.00%。流动资产下降速度快于流动负债的下降速度，致使流动比率下降。当期流动比率过低，如果经营形势没有大的变化，偿还流动负债比较困难。
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3.速动比率
2020年速动比率为0.52，与2019年的0.57相比略有下降。2020年速动比率比2019年下降的主要原因是：2020年速动资产为916,217.14万元，与2019年的1,322,378.07万元相比有较大幅度下降，下降30.71%。2020年流动负债为1,778,262.61万元，与2019年的2,309,527.39万元相比有较大幅度下降，下降23.00%。速动资产下降速度快于流动负债的下降速度，致使速动比率下降。速动资产过低，速动比率不太合理。
4.短期偿债能力变化情况
企业偿债压力增加，主要是由经营业务创造现金的能力下降引起的，表明流动负债所占资金来源的比例提高。
5.短期付息能力
从短期来看，企业拥有支付利息的能力。
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偿债能力指标表
项目名称 流动比率 速动比率 利息保障倍数 资产负债率(%) 2018年 0.7 0.65 2.68 79.37 2019年 0.64 0.57 3.19 75.95 2020年 0.59 0.52 2.69 72.93
6.长期付息能力
从盈利情况来看，企业盈利对利息的保障倍数为2.69倍。企业盈利能力对利息的保障程度偏低。
7.负债经营可行性
从资本结构和资金成本来看，山煤国际2020年的带息负债为1,716,516.93万元，实际借款利率水平为6.13%，企业的财务风险系数为1.62。
七、盈利能力分析 1.盈利能力基本情况
山煤国际2020年的营业利润率为5.60%，总资产报酬率为6.80%，净资产收益率为8.80%，成本费用利润率为5.51%。企业实际投入到企业自身经营业务的资产为3,424,684.12万元，经营资产的收益率为5.79%，而
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对外投资的收益率为0.08%。
盈利能力指标表(%)
项目名称 营业毛利率 营业利润率 成本费用利润率 总资产报酬率 净资产收益率 2018年 17.15 7.54 6.92 8.11 14.95 2019年 19.1 7.37 7.41 8.02 15.51 2020年 17.08 5.6 5.51 6.8 8.8
2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力
山煤国际2020年经营资产的收益率为5.79%，与2019年的7.18%相比有所降低，降低1.39个百分点。2020年对外长期投资业务的盈利能力为0.08%，与2019年的44.25%相比有较大幅度的降低，降低44.17个百分点。
3.对外投资的盈利能力
对外投资业务的盈利能力明显下降。
4.内外部资产盈利能力比较
从企业内外部资产的盈利情况来看，外部投资的收益率小于内部资产收益率，并且二者均小于企业实际贷款利率，表明企业的盈力能力是不能
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令人满意的。
5.净资产收益率
2020年净资产收益率为8.8%，与2019年的15.51%相比有所降低，降低6.71个百分点。但这种较高的资本收益率是由较高的负债水平支持的，企业经营风险是较大的。
6.净资产收益率变化原因
2020年净资产收益率比2019年下降的主要原因是：2020年净利润为93,536.17万元，与2019年的157,986.2万元相比有较大幅度下降，下降40.79%。2020年平均所有者权益为1,062,996.4万元，与2019年的1,018,546.99万元相比有所增长，增长4.36%。净利润下降，但平均所有者权益增长，致使净资产收益率下降。
7.总资产报酬率
2020年总资产报酬率为6.8%，与2019年的8.02%相比有所降低，降低1.21个百分点。
8.总资产报酬率变化原因
2020年总资产报酬率比2019年下降的主要原因是：2020年息税前收
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益为283,525.37万元，与2019年的367,024.81万元相比有较大幅度下降，下降22.75%。2020年平均总资产为4,167,597.76万元，与2019年的4,578,823.24万元相比有较大幅度下降，下降8.98%。息税前收益下降速度快于平均总资产的下降速度，致使总资产报酬率下降。
9.成本费用利润率变化情况
从成本费用投入的经济效益来看，2020年成本费用利润率为5.51%，与2019年的7.41%相比有所降低，降低1.89个百分点。2020年期间费用投入的经济效益为61.36%，与2019年的72.51%相比有较大幅度的降低，降低11.14个百分点。
10.成本费用利润率变化原因
2020年成本费用投入经济效益比2019年下降的主要原因是：2020年实现利润为178,313.81万元，与2019年的251,856.53万元相比有较大幅度下降，下降29.20%。2020年成本费用总额为3,234,135.04万元，与2019年的3,401,073.76万元相比有所下降，下降4.91%。实现利润下降速度快于成本费用总额的下降速度，致使成本费用投入经济效益下降。
八、营运能力分析 1.存货周转天数
山煤国际2020年存货周转天数为17.69天，2019年为19.32天，2020年比2019年缩短1.63天。
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2.存货周转天数变化原因
企业在努力降低存货资金占用水平。
3.应收账款周转天数变化情况
山煤国际2020年应收账款周转天数为23.43天，2019年为26.72天，2020年比2019年缩短3.29天。
4.应收账款周转天数变化原因
企业的应收账款周转速度加快。
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5.应付账款周转天数变化情况
山煤国际2020年应付账款周转天数为45.10天，2019年为35.60天，2020年比2019年延长9.51天。
6.应付账款周转天数变化原因
2020年应付账款周转天数比2019年延长的主要原因是：2020年应付账款为355,203.91万元，与2019年的290,334.01万元相比有较大增长，增长22.34%。2020年营业成本为2,835,111.38万元，与2019年的2,936,100.13万元相比有所下降，下降3.44%。应付账款增长，但营业成本下降，致使应付账款周转天数延长。
7.现金周期
山煤国际2020年经营活动所需要的资金主要来自于应付账款。
8.营业周期
山煤国际2020年营业周期为41.11天，2019年为46.03天，2020年比2019年缩短4.92天。
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营运能力指标表
项目名称 存货周转天数 应收账款周转天数 应付账款周转天数 营业周期 2018年 19.91 29.46 30.22 49.37 2019年 19.32 26.72 35.6 46.03 2020年 17.69 23.43 45.1 41.11
9.营业周期结论
从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系来看，企业经营活动的资金占用有较大幅度的下降，营运能力明显提高。
10.流动资产周转天数
山煤国际2020年流动资产周转天数为127.91天，2019年为171.77天，2020年比2019年缩短43.86天。
11.流动资产周转天数变化原因
2020年流动资产周转天数比2019年缩短的主要原因是：2020年流动资产为1,258,586.41万元，与2019年的1,796,808.24万元相比有较大幅度下降，下降29.95%。2020年营业收入为3,542,206.41万元，与2019年的3,765,716.08万元相比有所下降，下降5.94%。流动资产下降速度快于营业收入的下降速度，致使流动资产周转天数缩短。
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12.总资产周转天数
山煤国际2020年总资产周转次数为0.85次，比2019年周转速度加快，周转天数从437.73天缩短到423.56天。表明企业在收缩战线、进行结构性调整的同时，提高了企业资产的营运效率。
项目名称 2018年
资产周转速度表
2019年 444.7 437.73 137.54 171.77 10.43 2020年 423.56 156.6 127.91 -3.99
总资产周转天数 固定资产周转天数 流动资产周转天数 现金周转天数 118.34 202.66 19.15 13.总资产周转天数变化原因
2020年总资产周转天数比2019年缩短的主要原因是：2020年平均总资产为4,167,597.76万元，与2019年的4,578,823.24万元相比有较大幅度下降，下降8.98%。2020年营业收入为3,542,206.41万元，与2019年的3,765,716.08万元相比有所下降，下降5.94%。平均总资产下降速度快于营业收入的下降速度，致使总资产周转天数缩短。
14.固定资产周转天数
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山煤国际2020年固定资产周转天数为156.60天，2019年为137.54天，2020年比2019年延长19.06天。
15.固定资产周转天数变化原因
2020年固定资产周转天数比2019年延长的主要原因是：2020年平均固定资产净额为1,540,891.18万元，与2019年的1,438,721.16万元相比有所增长，增长7.10%。2020年营业收入为3,542,206.41万元，与2019年的3,765,716.08万元相比有所下降，下降5.94%。平均固定资产净额增长，但营业收入下降，致使固定资产周转天数延长。
九、发展能力分析 1.营业收入增长率
从这三年来看山煤国际营业收入持续快速下降。2019年营业收入3,765,716.08万元，比2018年下降1.27%，而2020年又下降了5.94%，使其营业收入下降至3,542,206.41万元，应当引起重视，迅速查明原因。
2.净利润增长率
山煤国际2020年净利润为93,536.17万元，比2019年有较大幅度的下降，下降40.79%。而2019年企业净利润比2018年增长11.88%。从这三年情况看，企业净利润并不稳定。
3.资本增长性
从这三年来看，山煤国际的所有者权益持续增长。2020年所有者权益为1,085,892.16万元，比2019年增长4.40%，这一增长速度是在2019年增长4.32%的基础上取得的。
4.可动用资金总额
2020年企业新创造的可动用资金总额为93,536.17万元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会给企业经营业务活动带来不利影响，反之，如果企业的新增投资规模超过这一数额，则在没有其他外部资金来源的情况下，必然占用经营业
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务活动资金，引起营运资本的减少，将会引起经营活动的资金紧张。
5.挖潜发展能力
在加速企业流动资产周转速度方面，如果使企业流动资产周转速度提高0.05次，则流动资产周转天数由127.91天缩短为125.68天，由此而节约资金21,969.21万元，可用于企业今后发展。
十、经营协调性分析 1.投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业投资活动所需的资金没有足够的长期资金来源作保证，企业长期性资产投资存在732,134.81万元的资金缺口，需要占用企业流动资金。
营运资本增减变化表(万元)
项目名称 2018年 数值 -893,511.03 增长率(%) 2019年 数值 -86.25 -838,482.37 11.79 1,040,100.6 5 -21.58 974,492.42 12.8 1,548,228.4 3 9.66 24,797.12 增长率(%) 2020年 数值 6.16 -732,134.81 4.32 1,085,892.1 6 18.78 1,146,920.2 8 16.48 1,533,553.9 4 -56.34 117,309.5 373.08 -0.95 17.69 4.4 12.68 增长率(%) 营运资本 所有者权益 996,993.33 820,450.19 1,329,213.9 56,793.49 非流动负债 固定资产 长期投资 2.营运资本变化情况
2020年营运资本为负732,134.81万元，与2019年负838,482.37万元相比，长期性资金缺口有较大程度的缓解。
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3.经营协调性及现金支付能力
从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，能够为企业带来784,421.56万元的流动资金，经营业务是协调的。
经营性资产增减变化表(万元)
项目名称 存货 应收账款 其他应收款 预付账款 其他经营性资产 合计 2018年 数值 166,399.02 296,482.16 64,506.64 243,699.59 210,437.47 981,524.89 增长率(%) 2019年 数值 增长率(%) 2020年 数值 增长率(%) -12.62 -24.32 -37.75 -30.81 -28.19 -25.01
-2.73 148,666.95 -9.52 262,419.24 -27.04 86,339.46 -14.83 129,277.59 2,022.64 54,949.06 11.13 681,652.31 -10.66 129,910.66 -11.49 198,600.54 33.85 53,750.41 -46.95 89,451.47 -73.89 39,458.42 -30.55 511,171.5
经营性负债增减变化表(万元)
项目名称 应付账款 2018年 数值 276,637.81 增长率(%) 2019年 数值 增长率(%) 2020年 数值 增长率(%) 33.66
17.5 304,030.22 9.9 406,377.59 内部资料，妥善保管 第 37 页 共 40 页
其他应付款 预收货款 应付职工薪酬 应付股利 应交税金 其他经营性负债 216,042.53 210,278.39 36,260.72 10,022.38 123,148.21 557,565.96 1,429,956.01 19.96 137,930.45 15.49 242,193.7 -9.32 37,801.81 191.51 14,888.01 26.41 98,049.87 69.07 475,612.22 33.86 1,310,506.2 7 -36.16 144,312.62 15.18 107.19 4.63 -99.96
4.8 -0.8 -25.58 29.82
4.25 39,616.35 48.55 14,768.18 -20.38 72,969.24 -14.7 617,441.89 -8.35 1,295,593.0 5 合计 -1.14
4.营运资金需求的变化
2020年营运资金需求为负784,421.56万元，与2019年负628,853.96万元相比，经营活动创造的资金大幅度增加。营业收入有所下降，经营业务开展正常，要关注盈利能力的变化情况。
5.现金支付情况
从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，能够为企业创造784,421.56万元的资金，这部分资金弥补了企业投资活动732,134.81万元
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的资金缺口，并有52,286.74万元的现金支付能力。
6.整体协调情况 十一、经营风险分析 1.经营风险
山煤国际2020年盈亏平衡点的营业收入为0万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。营业安全水平为100.00%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过3,542,206.41万元，企业仍然会有盈利。从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。
2.财务风险
从资本结构和资金成本来看，山煤国际2020年的带息负债为1,716,516.93万元，实际借款利率水平为6.13%，企业的财务风险系数为1.62。
经营风险指标表
项目名称 盈亏平衡点的营业收入 营业安全率 经营风险系数 2018年 0 1 1 2019年 0 1 1 2020年 0 1 1
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财务风险系数 2.38 2.12 （注：报告中使用的分析参数为2019年行业分析参数。）
内部资料，妥善保管 第 40 页 1.62
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