华为财务分析，四种能力的分析
公司的财务报告如同一个人的健康体检， 财务数字表明的是公司的运营状况。
只是财务
数字比较复杂，不做分析的话，有的情况不是很清楚。
财务报告分析有多种，这要看你需要了解哪些方面了，
因为哪种分析都有一定的局限性。
其中一种分析方法是比率分析， 从中可以分析公司的盈利能力、 能力。
一、盈利能力分析
1、 销售毛利率=销售毛利十销售收入净额X 100%
=77510 - 185176X 100%
=41.86%【上年度为39.6%】
销售毛利率反映了公司产品的初始获利能力。 没有足够
大的毛利率便不能形成较大的盈
利，无法承受公司对研发费用、管理费用、销售费用、财务费用等期间费用。对工业而言， 41.86%的毛利率是相当不错的盈利水平啦，这反映出公司的产品科技含量高，产品要价能 力比较强，不是谁想进入这一行就能轻易进入的。 公司的成本控制潜力还很大， 如果成本
控
制做得好一些，毛利率还可以提高。
2、 销售利润率=利润总额十销售收入净额X 100%
=29271 - 185176X 100%
=15.81%【上年度为14.1%】
销售利润率是公司销售的最终获利能力指标。我们公司能达到 偿债能力、营运能
15.81%的销
是不错的，这比银行贷款利率高大约 利润总额的形成并不是全由
1倍（当然，我们应当注意
销售收入所产生，它还受到其他业务利润、投资收益、营业外收支等因素影响）
3、总资产收益率=（利润总额 +利息费用）十总资产年均余额X 100%
=（利润总额+利息费用）+〔（期初总资产+期末总资产）/2〕X 100%
=（29271 + 1833） +〔 （139653+160841） /2〕X 100%
=20.70% 【上年度为15.35%】
这个指标反映公司资产利用的综合效果， 即每100元的
资产可以为公司带来 20.70元的
收益，比率越高越好。 为何应收账款有这样的好结果呢？不外乎两个原因：
（1）加强了
财务管理，及时回款水平大有提高； （2）加大了历年应收账款的清理回收力度，
作成效显著。
请注意，公司的总资产来源于所有者投入资本和举债两个方面。 于总资产周转速度的快慢和销售利润率的大小，所以我们要加强资产管理，增加销售收入， 提高利润水平是王道。
4、净资产收益率=净利润+〔（期初净资产+期末净资产）/2〕X 100%
=23757 -〔（ 43316+55251） /2〕X 100%
=48.20% 【上年度为45.25%】
净资产就是所有者权益， 其收益率反映所有者投资的获利能力，
该比率越高，说明所有
者投资带来的收益越高。
5、资本保值增值率=期末所有者权益十期初所有者权益X 总资产收益率
100%
=55251 - 43316= 127.55% 【上年度为 115.65% 】
所有者在投入资本时，总是希望他的投资不仅能够保值，还能够增值，即“钱生钱”
起码能跑赢通胀率，不然投资就缩水了。当然这里需要注意所有者权益不是因为追加投资所 致，而是由于盈利状况好而致。
我司2010年的资本保值增值率达到了 127.55，相当不错，即使扣除约
5%的通胀率，
再扣除约7%的期初资本贴现率，也超过了 115%。
综上所分析的5项比率，都很理想或健康，这充分说明华为公司的盈利能力比较强，
很让员工放心啊。
二、偿债能力分析
偿债能力分析分短期和长期两方面。 对短期债权人来说，
他们关心的是企业是否有足够
的现金（含银行存款）或短期内能变现的资产，很少关心企业的盈利能力。
付能力的比率指标主要有流动比率和速动比率。
而长期债权人可能更关心企业的盈利能力。
利息保障倍数就是
一个从损益表的角度反映
长期偿债能力的重要指标。 从资产负债表的角度衡量企业长期偿债能力的指标包括：
资产负
债率、长期负债与营运资金的比率。
1、 流动比率=流动资产十流动负债
=142767- 88776= 1.61 【上年度为 1.51 】
有人认为，流动比率应当为 2: 1比较好，按此说，公司的流动比偏低些。这里还要注 意到，不合理的存货（长期积压物资等）及长期收不
反映
回来的应收账款也是流动资产，如果这 类流动资产数额很大，即便流动比很高，也不能说偿债能力就强。
2、 速动比率=速动资产十流动负债
=（流动资产一存货）十流动负债
=（142767 - 27566）- 88776
=1.30【上年度为1.20】
国际上通常认为正常的速动比率为 1: 1,维持在1: 1以上才
算具有良好的财务状况以
及较强的短期偿债能力， 说明企业能较好地应付可能发生的财务危机。
到了 1.30: 1，说明公司的财务状况良好，短期偿债能力很强。
3、 资产负债率=负债十资产X 100%
=105590 - 160841 X 100%
=65.65% 【上年度为68.98%】
这表明华为公司每 65.65元的债务，有100元的资产作为偿还后盾。债权人关心的是其贷给企业资金的安全性，总是希望这个比例越低越好。所有者关心的主要是投资收益率的高低， 企业借入的资金
与所有者投入的资金在生产经
营中发挥同样的作用。 如果企业负债所支付的利息低于总资产收益率，
得了借入资本为企业带来的利润与所付利息的差额，达到“借鸡生蛋”的效果。
经营者必须将资产负债率控制在一个合理的水平上。
举债太多，超出债权人心理承受程
度，则企业将很难再借到钱；但举债太少，则表明企业比较保守，
我们公司的
这将意味着
不会“借鸡生蛋”
华为公司约66%的资产负债率比较恰当，当然自有资金充足时还可以增加投资减少负 债，这可以少交些利息给债权人。但也别忘了，我们要有“有钱大家挣”的胸怀，别得罪了 银行，这对公司为了长远经营发展获得良好的融资环境是有利的，
下一步公司要“
大的棋”，必然需要举债的。
4、 利息保障倍数=税息前利润十利息费用
=（利润总额+利息费用）十利息费用（用财务费用代替）
=（29271 + 1833）+ 1833
=16.97 （倍） 【上年度由于汇率收益高，公司财务费用为反向
1255百万元，未知利
息情况】
利息保障倍数反映了企业经营所得的经营所得支付债务利息的能力。
数至少要大于1。我们公司2010年度的利息保障倍数达到约 5、 长期负债与营运资金的比率=长期负债十营运资金X =长期负债+（流动资金一流动负债）X 100%
=16814+（ 142767- 88776）X 100%
=31.14%【上年度为32.43%】
从公司这一指标看，由于指标远小于 1，说明债权人借钱
给公司没什么风险。
长期负债会随着时间的推移延续不断地转化为流动负债， 动负债的要求，还必须有能力偿还到期的长期负债。 一般来说，如果保持长期负债不超过营 运资金，长期债权人和短期债权人都将感到贷款有安全保证。
一般来
17,这大大大于1,保障
100%
因此流动资产除了满足
从对公司2010年度5项偿债能力指标看，均表明华为公司的偿债能力很强，所以公司
很容易获得贷款。由于公司经营规模巨大，偿债能力很强，公司融资就成了 “借方市场”
银行会“趋之若鹜”来公司希望我们贷其款，我们还要为平衡这些主要商业行的贷款数额而
“苦恼”，这也是为什么员工的发薪账号对应多个银行的原因吧。因为如此，公司在降低融 资成本方面处于有利的谈判地位。
公司希望员工的股票分红和年终奖放在内部账号， 实
在是为了让利于员工，这部分资金
利息就不会落入银行囊中，这叫肥水不流外人田，公司想贷款是轻而易举的事。
三、营运能力分析
营运能力分析是指对企业资金周转状况进行的分析，
通常说来，资金周转得越快，说明
资金利用效率越高，企业的经营管理水平也就越好。
营运能力分析包括分析应收账款周转率、 存货周转率及流动资产周转率等。
企业总是处
于供、产、销这样一个密切相关的经营循环之中，其中销货是关键。只有将存货销售出去， 并收回应收账款，加速资金结算，企业才能获取更多的利润。否则，资金积压在存货上，应 收账款收不回来，资金不能正常周转，企业将难以维持生存。可见，存货周转快慢，应收账 款回收快慢以及流动资产周转速度直接反映了资产利用效率，影响着企业的盈利水平。
1、应收账款周转率（周转次数）=销售收入净额+应收账款净额平均余额
=销售收入净额+〔（年初应收账款净额+年末应收账款净额） =185176十〔（48110+ 51875） /2〕
/2〕
=3.70 （次）【上年度因缺08年末数，按09年末计算约为2.87］
应收账款周转天数=360天十周转率
=360 天十 3.70
=97.19 （天） 【同上，上年度约为 125天］
就是说，公司的应收账款每年周转 约 97天，比较快但不能说很
3.7次，周转一次需要
快。这个周转率与行业产品状况强相关， 水平，不好评价我们公司的周
因为不了解行业先进
转水平。但从公司领导的很多讲话中可以看到，我们这方面（财务）的改革时间不长，还大 有潜力可挖。
2、 存货周转率（周转次数）=销售成本十存货平均余额
=（销售收入—销售毛利）*〔（期初存货+期末存货）/2〕
=（185176 - 77510）- ［: （24947 + 27566） /2〕
=4.10 （次） 【同上，上年度约为 3.6次］
存货周转天数=360天十周转率
=360- 4.10
=87.80 （天） ［同上，上年度约为 92天］
分析同上一项，不再赘述。
3、 流动资产周转率（周转次数）=销售收入净额十流动资产平均余额
=销售收入净额-〔（年初流动资产+年末流动资产） /2〕
=185176-〔（ 124606 + 142767） /2〕
=1.39 （次）
流动资产周转天数=360天十周转率
=360- 1.39
=259.0 （天）
分析同上。
加快上述三项周转速度， 经营的重点，
降低周转天数，可以说是公司日常各个环节都有
责任。
四、发展能力分析
企业总是希望永续经营，这就必须要有很强的发展能力。发展能力应当说包涵很多方面， 大的方面如国际、国内经济环境，行业状况，国家政策变化等都会对企业的发展产生很大影 响，比如金融危机的爆发、IT的“冬天”，对企业的发展都有强大的影响。撇开外部环境， 就是企业自身的发展战略、创新能力、管理水平也会对企业发展产生很大影响。你看，
如安然公司、北电公司也会倒下，雷曼兄弟土崩瓦解。所以企业高管具有的那种“战战兢兢， 如履薄冰”的感觉是真实的。
本文只是从财务报告比率分析的角度看公司的发展能力。 这就不能只看一年的数字
3年数字揭示出来的趋势。所以，比率分析法需要看过去三年的资产平均增长率、销售收入 平均增长率、利润总额平均增长率、净利润平均增长率、所有者权益平均增长率等等。
1、 三年总资产平均增长率
=(期末总资产十3年前期末总资产)开 3次方—1
=(160841 - 81059)开 3 次方—1
=25.6%
2、 三年销售收入平均增长率
=(期末销售收入十3年前期末销售收入)开 3次方—1
=(185176 - 93792)开 3 次方一1
=25.5%
3、 三年利润总额平均增长率
=(期末利润总额十3年前期末利润总额)开 3次方—1
=(29271 - 9115)开 3 次方一1
=45.3%
4、 三年净利润平均增长率
=(期末净利润十3年前期末净利润)开 3次方—1
=(23757 - 7558)开 3 次方—1
=46.5%
5、 三年所有者权益平均增长率
=(期末所有者权益十3年前期末所有者权益)开 3次方-1
=(55251 - 30032)开 3 次方—1
=22.4%
从上述5项比率不难看出，公司主要经营指标年均增幅很大，说明公司发展势头良好。
从以上四个维度对公司 结论：公司盈利能力、偿债
2010年度财务报告的比率分析可以
能力、营运能力很强，发展势头很好，财务报告数字用“华丽丽的”形容毫不过分。这是全 体员工奋斗的成果，也是每个华为人的福音，祝公司发展更快更好吧。
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