中青旅股票的投资分析报告
——金融0901班 刘圆 092304116
（一）宏观经济分析
在经历了2008年的金融危机以来，我国经济逐渐复苏，但是随后而来的欧债危机又使得全球经济再次受到打击，而且在我国经济对内通货膨胀，人民币贬值，对外人民币升值的情况下，我国政府面对如此复杂严峻的国内外环境，积极调整经济政策、产业政策，促进我国经济情况的逐渐复苏，强调要把稳增长放在更加重要的位置，促进我国经济的稳步发展。
根据国家统计局初步核算，2011年国内生产总值471564亿元，比上年增长9.2%。其中，第一产业增加值47712亿元，增长4.5%；第二产业增加值220592亿元，增长10.6%；第三产业增加值203260亿元，增长8.9%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为10.1%，第二产业增加值比重为46.8%，第三产业增加值比重为43.1%。
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由于受到危机下政府非常规干预的影响，特别是股票市场和房地产市场在中国政府于2008年末实施的一揽子刺激带动下，曾经出现了一轮迅猛上涨，而在2011年以来，政府不断出台抑制房价的政策，作为经济增长支柱的房地产的制约，我国经济增长速度势必要减缓，伴随2011年后半段经济的快速下滑，再加之欧洲债务危机的持续发酵，我国的GDP增长速度将会受到一定的影响，但是，总体趋势仍然处上升的态势。
2012年4月份启动的汇改新政。使人民币对美元的中间价贬值了0.45%，代表市场1年后的汇率预期的NDF报价更是贬值了0.9%，同期美元指数由79.88升至82附近，升幅为2.65%，显示伴随中国国际收支的趋于平衡，此前受人民币升值预期影响下的中国货币环境已经发生了根本性变化。
2011年居民消费价格比上年上涨5.4%，其中食品价格上涨11.8%。固定资产投资价格上涨6.6%。工业生产者出厂价格上涨6.0%。工业生产者购进价格上涨9.1%。农产品生产价格上涨16.5%。由此可以看出，去年的农产品价格受通货膨胀等因素的影响持续上涨，而今年的通胀处于不断回落的态势，但观察前4个月的变化，蔬菜的价格却是一山还比一山高。而如果剔除食品、能源价格因素，由于核心通胀的粘性，中国未来的通胀中枢很难回落到2%以内。
伴随着全球经济的复苏，国内GDP的持续稳定增长，市场信心的回升，国际收支平衡的情况下，只要政府加强对物价的调控，降低通货膨胀，那么股市也将面临新一轮的上涨行情。
（二）行业分析
世界经济的持续发展将使世界产业结构发生根本性变化，以服务业为标志的
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第三产业将构成世界经济的主体，其中旅游业是当今世界发展最快、前景最广的新兴产业之一，俨然已经成为了第三产业的经济支柱。
从旅游市场格局来看，20 世纪90 年代开始，中国旅游业逐步实现由入境旅游单点支撑到入境旅游、国内旅游和出境旅游相互融合、互补互促的转变，在1997 年随着对中国公民自费出境旅游的开放，完成了三大市场并存的格局，逐步走向协调发展。三大市场中，国内旅游居于主体地位。
根据国家旅游局及中国旅游研究院统计数据， 2011年国内旅游业持续较快增长，国内旅游人数约26亿人次，同比增长12%；国内旅游收入约1.9万亿元，同比增长21%。根据国家旅游局统计数据，“十一五”期间我国旅游业保持了平稳较快发展的良好势头：国内旅游人数年均增长12%；入境过夜旅游人数年均增长3.5%；出境旅游人数年均增长19%；全国旅游业总收入年均增长15%；居民人均出游率达1.5 次；旅游消费对社会消费的贡献超过10%。2010 年，中国已跃居全球第三大入境旅游接待国和第四大出境旅游消费国。
随着全球经济的发展，科技的高速发展、人们生活和消费观念的改变、交通运输业的发达，人们收入的大幅提高，带薪休假的产生和兴起，这些使得人们的旅游需求日益高涨，旅游业得到了蓬勃的发展，使旅游业处于一种供不应求的状况。
（三）公司分析
1、公司简介
中青旅控股股份有限公司是以中国青年旅行社总社（现已更名为中国青旅集
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团公司）作为主发起人，通过募集方式设立的股份有限公司，1997年11月26日公司创立, 12月3日公司股票在上海证券交易所上市，是我国旅行社行业首家A股上市公司、北京市首批5A级旅行社，现有总股本4.1535亿元。
为实现国际化综合旅游运营商的发展目标，追求企业的可持续发展空间和核心竞争能力，中青旅致力于发展成为一家以资本运营为核心，以高科技为动力，构建以旅游为支柱的控股型现代企业。中青旅已构建起“以旅行社业务为主干，以酒店、景区业务为两翼”的旅游主业架构，将继续坚持“专业化、网络化、品牌化”的道路，使旅游主业健康蓬勃发展，品牌影响力不断扩大，成为中国现代旅游服务业的领航者。
其旅游主业的发展目标：从旅游品牌、产品、销售、服务四个方面集中发力，实现入境业务稳定持续发展，全力打造公民旅游业务第一品牌，由观光旅游服务商发展为集观光旅游、休闲旅游、商务旅游、会奖旅游、自由行为一体，集旅游批发商、集约化零售商为一身，具有较强资源掌控能力和竞争力的国际化大型旅游运营商。
2、重要的财务指标
2011年公司实现旅游服务收入36.16亿元，占总营业收入比例为42.94%，景区综合经营贡献利润4.2亿,利润占比24.36%。公司两大支柱产业分别为创新型旅游服务及文化旅游景区。2012 年一季度，公司整体经营继续呈现稳健发展态势，公司累计实现营业收入16.65亿元，较去年同期增长 27.9% ，累计净利润 4130.7 万元，较去年同期增长 21.8% 。合并范围内公司旅游主业营业收入较去年同期增长40% 。
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在2012年第一季度报告期内，公司观光旅游业务通过对渠道建设、大项目管理、资源采购、市场推广的持续整合，协同效应进一步提高，营业收入较去年同期增长31% ；度假旅游业务不断根据市场需求调整产品并加强资源采购能力，业务持续快速增长，营业收入较去年同期增长 54% ；会展业务方面，在中国旅行社协会会奖专业委员会发布的\"2011 年度中国会奖旅游行业20强\" 榜单中，中青旅会展荣登榜首，报告期内受益于春节前后客户需求增长，会展业务一季度实现营业收入较去年同期增长40% ，继续保持行业领先地位；商旅管理业务积极拓展新客户，营业收入较去年同期增长22% ；入境旅游业务出现回暖趋势，营业收入略有增加。公司重点打造的遨游网通过不断丰富网站内容、加强产品详情展示内容丰富度及标准化程度、优化预订流程等举措不断提升网站用户体验，稳步提升在线营业额。
（四）技术面分析
图1
图1是中青旅2006-2012年的股票价格的波动情况。图中，在2006-2008年该股价格飞速上涨，这主要是由于经济的飞速增长以及旅游行业的兴起，人们生活消费观念的转变，兴起一股旅游热，但是由于2008年美国次贷危机引发的金融
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危机，导致全球经济萧条，我国也不能幸免于难，导致整个旅游行业收到重创，但是在随后的几年中，旅游业开始缓慢增长，2010年以来，该股价处于一种平稳状态。
图2
图2表明该股票呈现一种周期性增长的态势，处于一种波动的形态，例如，在一年的前三个月中，股价大多处于上涨的态势，这是由于春季是旅游的旺季，中青旅的营业收入迅速增长，营业状况被看好，在而7-9月处于夏季，人们偏好去避暑，且对于学生来说也是处于假期，适合旅游。从2011年到现在，可以观察到该股票处于波动式增长状态，随着经济形势的逐渐转好，通货膨胀得到合理控制，人们生活水平的提高，可以预期在未来将会迎来新一轮的增长。 图3
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图3表示的是中青旅股票最近一个月的走势，图中有多次跳空低开，并且买方势力逐渐转弱，该股票价格持续走低，从MACD指标可以清晰的发现，该指标从正值转为负值，这是卖出信号，投资者应该在出现该信号时减持该股，避免遭受大量损失。同时根据之前的数据分析，该股票可能在未来7月-9月会有一次反转，投资者不妨先在低价位上买入该股，等待升值。
（五）总结
根据以上分析，中青旅整体财务状况良好，营业收入持续增长，并且旅游业作为第三产业的经济支柱，发展前景良好，随着全球经济的回温，人民收入的增加，交通的发达，旅游业也将迈入一个全新的发展的时代。同时中青旅不断追求管理创新，是旅游类公司里多元化经营非常成功的公司,未来景区里乌镇将继续稳定增长，虽然短期古北水镇利润贡献可能不如乌镇，但是市场发展前景良好。但是需要注意的是旅游行业的系统性风险，可能会受到市场风险的影响，并且旅游业受到季节性的影响，股价会随着旅游的淡旺季而波动。目前该股票处于下跌
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状态，但是随着夏季避暑风兴起以及毕业旅游，很快就将迎来新一轮的旅游旺季，因此我认为该公司有一定的估值优势，综合考虑，我认为可以买入该公司股票，可以做短期投资也可以做长期增值持有。
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