项目投资估算及资金筹措计划

陕西西安东韦地产开发有限公司

二0一二年五月二十日

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项目投资估算及资金筹措计划

第一节：项目的大体概况与投资经营方案 一、总部基地项目概述 二、项目投资方案 （一）投资组合方式 （二）资金动作方式 1、自有资金

2、销售收入再投入 3、社会融资 4、资金链接模型

第二节 项目的建设工程规划与安排 一、项目建设规划及进度安排

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（一）建设方案及规划说明 （二）建设方式及进度安排 1、开发计划拟定的原则 2、建设方式。 3、进度安排。 4、 项目周期设定

第三节 项目投资估算及资金筹措计划 一、项目投资与成本费用估算 二、开发费用估算 1、管理费用: 2、销售费用： 3、财务费用： 4、开发费用：

三、总成本费用汇总及分摊表

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细则：（1）按计算投资的各项成本来分摊

（2）各分项中能按各功能使用容量来分摊的按各功能使用容量分摊 （3）若不能按使用数量或容量来分摊，则按各功能的面积比例来分摊

（4）各种税费中与工程有关的按同一分项功能工程成本比例分摊，同工程无关的按功能面积比例分摊

（5）与工程无关的分项按各功能面积比例分摊 四、资金筹措、投资计划及社会融资成本 （1）资金筹措与投资计划

（2）社会融资成本及资金链接关系设定 第四节 项目销售和租赁收入测算 一、销售单价的确定

（一） 用比较可实现价值算术平均法确定销售价格上限（平均价格） （二）建议销售测算单价 （三）总销售收入的确定

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二、商铺租赁单价的确定 三、车库销售/租赁单价的确定 第五节 总部基地建设项目的财务评价 一、税金计算

二、损益表与静态盈利分析 三、现金流量表与动态盈利分析 1、 住宅全部投资现金流量表 2、住宅自有资金投资现金流量表 第六节 总部基地项目不确定性分析 一、盈亏平衡分析

（一）住宅销售部分盈亏平衡 （二）结论 二、敏感性分析

（1）售价、建安工程费的变动对财务净现值的影响。

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（2）售价、建安工程费的变动对财务内部收益率的影响。 （3）售价、建安工程费的变动对投资利润率的影响。 三、决策树概率分析

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总部基地项目投资估算及资金筹措计划

第一节 建设项目的大体概况与投资经营方案 一、总部基地项目概述 1、项目概况

项目位于西安市长安区,南 ，北临 ，西南面对 ，项目东侧为 线，项

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目总用地 m，经 规划国土局批准，用地功能为 及配套设施，实际建设用地面积 m，计容积率 ，建筑面积率为 平方米。 （表：6-1-1） 【项目主要技术经济指标】

内容 建设地点 实际用地面积 总建筑面积 指标 m2 m2 内容 规划总用地面积 计容积率面积 建筑容积率 指标 m2 m2 2

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建筑密度 住宅面积 地下室面积 % m2 m2 绿地率 商业面积 居住总户数 2

% m2 户 2

根据上述规划经济指标，计容积率总建筑面积 m，其中 m，商业

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部分 m，另外不计容积率之地下室建筑面积 m，共 个车位，项目总建筑面积 m，拟建 栋 层 楼。 二、项目投资方案 （一）投资组合方式

在房地产开发中，大量的资金周转使开发商很难单凭自身的经济实力进行项目的开发，本项目总投资为 万元，整个建设经营期为 年，是一个建设周期长、资金投入量大的建设项目。所以，一般采用投资的多种组合运用，一方面可减低融资的压力，有助资金的流通；另一方面可相对降低开发商的风险，使项目顺利开发。

本项目开发投资的资金来源有三个渠道：一是自有资金，三是预售收入用于投资部分，二是社会融资（包括施工企业和材料供应商垫资）。财务杠杆手段在本项目中暂不考虑。

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资金动作方式如下：自有资金全部用于投资；销售收入扣除与销售有关税费后用于投资，初步估算按销售收入 %计算；此外还缺少的资金，则向社会融资。本项目开发总投资（含资金利息）共计 万元，自有资金 万元，占总投资的 %，销售收入再投入用于投资合计 万元，另需融资金额合计 万元。 （二）资金动作方式

在项目的前期，已将自有资金用于支付土地费用和前期工程费；当 建设完成了 后就可进行销售，销售收入再加上用其它方式筹措到的资金，就可将整个项目投资完成。 1、自有资金

整个项目的自有资金为 万元，占总投资的 %，分 年投入。详见表:6-1-2

(表:6-1-2) 自有资金年度投入表 (单位:万元)

第一年 第二年 第三年

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陕西威蓬SHAN XI WEI PEN G 2、销售收入再投入。

销售收入再投入按销售收入的 %计算，从项目有销售收入最后第 年开始，直到项目建设

经营期结束，上半年为整个销售收入的 %,下半年为整个销售收入的 %,总销售收入再投入为 万元，占总投资的 %。

(表:6-1-4) 销售收入再投入年度投入表 (单位:万元)

第 年 上半年 下半年 3、社会融资方式，包括施工单位和材料供应商的垫资行为，额度，期限，支付连接模型 第二节 项目的建设工程规划与安排 二、总部基地项目建设规划及进度安排 （一）建设方案及规划说明

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1、建设方案。经 规划管理局审定，本项目的建设方案如下： 2、规划目标。

（1）以建造具有 水平的 为目标，满足 和 的舒适性、安全性和生态性的要求，为 提供多样化、可选择、适应性强的 ，创造具有良好 环境、有完善基础设施的文明、卫生的示范 。

（2）依靠科技进步，推广新材料、新产品、新技术，提高 功能质量水平和 与 节能、节地、节材效果，使 和 具有较高的科技含量。

（3）合理组织绿化、交通体系、完善公建布局和 分布，使整个 具有良好的空间布局形态 （4）吸收各项目好的 规划特点，创造有特色的、能满足 需要的环境功能。 （二）建设方式及进度安排 1、开发计划拟定的原则

①本项目作为一个以 为导向的 项目,在拟定项目的开发建设计划时,我们主要依据 的基本规律,遵循最佳的市场对接时机与购买力适应,以及按基地的成熟条件渐进的原则。

②本项目经测算销售值达 万元人民币,从 的发育及区域购买力,以及合理的市场

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占有率角度,我们暂定为开发经营时间为 年，其中销售期为 年。

③根据项目基地及规模情况,在项目开发的过程中以 开发为主，但为了利于资金回收等原因，在施工的过程中，以 开发的模式进行开发经营。 2、建设方式。

采用 方式选择施工单位，并聘请工程监理，从而有效地控制项目的工期、成本和质量。 3、进度安排。项目拟用 年分 期进行（见表：6-2-1）

根据设计、施工等资源能力，我们初步设定的各主要分段工程进度周期如下：

A 项目的 、 、设计、 及开工准备（初步及施工图设计、三通一平、报建、招标等）： 个月

B 的主体建筑（基础、主体、外装及安装）： 个月 C 室外环境配套（道路、管网、环艺、验收等）： 个月 4、 项目周期设定

①开发正式启动的时间设定为项目规划方案通过规划部门审批时间,并以此时间为项目开发周期的起始日。

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②根据策划、设计、施工等资源能力，我们初步设定的各主要分段工程进度周期如下：

③根据项目基地及规模情况,在开发建设中设清晰的分期,从项目基地 渐次 推进,按总建设面积的 为一个工程流水节奏,间隔 个月的动工时间,形成项目 开发的形象及市场影响。 5、 分段周期设定

① 开发正式启动的时间设定为项目规划方案通过规划部门审批时,设此时间为项目开发周期的起始日。

② 开发计划安排

③ 根据规划方案及开发总周期、各主要分段工程周期的设定，本项目的开发粗略计划拟定如下表（以季度为单位）。（见图表:6-2-1）

（表：6-2-1） 项目实施计划表

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项目工程计划表（表一）第一季度第二季度第三季度第四季度第五季度第六季度第八季东韦商住项目开发计划项目的设计及开工准备 初步及施工图设计 三通一平 报建 招标 住宅的主体建筑 基础 主体 外装及设备 室外环境配套 道路 管网第九季第十季第十一季第十二季第三节 项目投资估算及资金筹措计划 一、总部基地项目投资与成本费用估算 （一）开发成本估算

（1）土地使用权出让金、土地征用及拆迁安置补偿及前期工程费的三通一平、各种税费，共计投入

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资金 万元人民币。

（2）前期工程费： 万元，详见本项目前期工程费估算表（见表：6-3-1）。 （表：6-3-1） 前期工程费估算表 (单位:万元)

序号 1 2 3 4 合计 (3)建安工程费： 万元。（见表：6-3-2） （表：6-3-2） 别墅建安工程费用组成每平方米建筑面积造价 (单位:万元)

项目 基础 电梯 一般水电安装 通讯 普通装修 地下室费用 别墅（元/平方米） 项目 土建工程 消防 煤气 公用天线 对讲机系统 智能化设施 高层（元/平方米） 项目 规划设计费 可行性研究费 水文、地质、勘察费 筹建开办费 计算依据 建安工程费×% 建安工程费×% 建安工程费×% 建安工程费×% 计价（万元） ★别墅建安工程费用组成每平方米建筑面积造价

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= + + + + + + + + + + + = 元/平方米 建安工程费：

①别墅建安工程费= × +( + )× = 万元 注:其中( + )为 和 的每平方建筑面积造价。

（4）基础设施费（红线内外工程费）： 万元，（详见表：6-3-3）。

（表：6-3-3） 基础设施费估算表 (单位:万元)

序号 项目 计算依据 1 供电工程 万元/ × = 2 供水工程 万元/ × = 3 电信工程 万元/ × = 4 煤气工程 万元/ × = 5 绿化工程 万元/ × = 6 道路工程 万元/ × = 7 排水工程 万元/ × = 合计 + = 注：本项目是一个高绿化小区，在原来的绿化成本内再增加 万建设景观 （5）公建配套设施费： 万元,详见表:6-3-4 （表：6-3-4） 公建配套设施费估算表 (单位:万元) 序号 项目 建筑面积（平方米） 单价（元/平方米） 1 幼儿园 2 卫生院 金额（万元） 金额（万元） 16

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3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 合计 文化活动中心 超市 邮政支局 电信营业所 储蓄所 物业管理处 会所 公厕 垃圾压缩站 变电站 煤气调压站 —— —— —— —— —— —— —— —— （6）开发期间税费： 万元,详见表6-3-5。

（表：6-3-5） 开发期间税费一览表 (单位:万元)

序号 1 2 3 4 5 6 合计 类别 配套设施建设费 建筑工程质量安全监督费 供水管网补偿费 供电用电负荷费 其他 物业管理基金 计算依据 建安工程费× % 建安工程费× % 住宅： T/人, 元/T 商铺： T/平方米, 元/T 住宅: KVA/户, /KVA 商铺: KVA/百平方米, 元/KVA 建安工程费× % 建安工程费× % 交纳税额（万元） 住宅: 商铺: 住宅: 商铺:

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(7)不可预见费。 万元,取上面1-5项之和的 % 不可预见费=（ + + + + ）× %= 万元

（注：第一项土地使用权出让金为政府公布数据，不存在不可预见性） （8）开发成本。 万元,以上1-7项小计: 开发成本= + + + + + + = 二、开发费用估算

1、管理费用： 万元,取上面1-5项之和的 % ( + + + + ) × %= 万元 2、销售费用： 万元,详见表6-3-6。

（表：6-3-6） 销售费用估算表 (单位:万元)

序号 1 2 3 合计 项目 广告宣传及市场推广费 销售代理费 其他销售费用 计算依据 ( )销售收入× % ( )销售收入× % ( )销售收入× % 计价（万元） 18

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3、财务费用： 万元,详见贷款还本付息表 4、开发费用： 万元,前面1-3项之和 三、总成本费用汇总及分摊表

本项目的总成本费用详见投资成本费用估算汇总表（表：6-3-7）

（表： 6-3-7） 投资成本费用估算汇总表 (单位:万元)

成本项目 总额 （万元） 别墅 1．开发成本 （1）土地成本 （2）前期工程费 （3）建安工程费 （4）基础设施费 （5）公建配套设施 （6）开发期间税费 （7）不可预见费 2．开发费用 （1）管理费用 （2）销售费用 （3）财务费用 3．合计 得房成本（元/平方米） 商铺 --- 车位 --- 19

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注：投资分摊的原则：

总原则：所有的总投资均应分摊到可售（可租）的面积中去。 细则：（1）按计算投资的各项成本来分摊

（2）各分项中能按各功能使用容量来分摊的按各功能使用容量分摊 （3）若不能按使用数量或容量来分摊，则按各功能的面积比例来分摊

（4）各种税费中与工程有关的按同一分项功能工程成本比例分摊，同工程无关的按功能面积比例分摊

（5）与工程无关的分项按各功能面积比例分摊 四、资金筹措、投资计划及借款利息 （1）资金筹措与投资计划

本项目开发投资的资金来源有三个渠道：一是企业自有资金，二是销售房收入用于投资部分。三是社会融资方式。本项目投入自有资金 万元作为启动资金，剩余部分 万元由销售房收入和社会融资方式补充，总投资为 万元。

详细投资见计划与资金筹措表（表：6-3-8）

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（表：6-3-8 ） 投资计划与资金筹措表 (单位:万元)

序 号 1 1．1 1．1．1 1．1．2 1．1．3 1．1．4 1．1．5 1．1．6 1．1．7 1．1．8 1．1．9 1．2 2 2．1 2．2 项 目 投资总额 建设投资 土地成本 前期工程费 建安工程费 基础设施费 公建配套设施费 开发期间税费 不可预见费 管理费 销售费用 流动资金 资金筹措 自有资金 销售收入再投入 合 计 上半年 0 0 0 0 0 0 0 0 2012 下半年 0 0 0 0 0 0

建 设 经 营 期 2013 上半年 0 0 下半年 0 0 0 上半年 0 2014 下半年 0 0 0 0 0 0 第四节 项目销售和租赁收入测算 一、住宅销售单价的确定

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（二） 用房地产市场比较法确定销售价格上限（平均价格）

详细见本项目价格定位与策略部分：由上次测算可知道本项目房地产价格为： 元/平方米 （二）建议销售测算单价

为了方便计算本项目的销售总额，我们取 元/平方米为计算单价 （三）总销售收入的确定

根据估算出来的结果，确定 部分从建设经营期的 开始出售，整个销售过程大概分 批进行， 部分分别为 %、%、 %、 %，价格分别为： 、 、 、 ，销售率100%；商铺部分从 开始出售，整个销售过程分 批进行，商铺部分分别为： %、 %，价格分别为： 、 ，销售率 %；车位部分从 开始出售，整个销售过程分 批进行，车位部分分别为： %、 %，价格分别为： 万/个，销售率 %。按照上述确定的每年出售比例和销售单价，计算实际销售总收入。（详细见表：6-4-5）

（表：6-4-1） 住宅销售总收入预测 (单位:万元)

项目 第一批 10% 可销售面积 建议销售单价（元/平方米） 销售收入（万元）

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第二批 第三批 第四批 合计 20% 30% 40% （表：6-4-2） 商铺销售总收入预测 (单位:万元)

项目 第一批 第二批 合计 30% 35% 可销售面积 建议销售单价（元/平方米） 销售收入（万元） （表：6-4-3） 车位销售总收入预测 (单位:万元)

项目 第一批 第二批 50%比例 20%比例 合计

（表：6-4-5） 全部销售收入分批比例预测 (单位:万元)

销售计划 批数 比例 面积 2012 建设经营期年收入(万元) 2013 20014 23

可销售个数 建议销售单价（万/个） 销售收入（万元） 合计

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1 2 3 4 5 6 7 8 合计 10% 20% 30% 40% 30% 铺面 35% 铺面 50%比例 20%比例 上半年 下半年 上半年 下半年 注：1、项目销售计划

1.1销售的政策限定

1.1.1根据国家现行的商品房销售政策《商品房销售管理办法》中规定,房地产项目须投资达到总投资的百分之 后方后预销售,xi西安市一般的执行原则是 时发给《商品房预售许可证》。

1.1.2 按现行的中国央行的住房信贷政策,对于多层建筑须主体封顶、高层建筑达主体三分之二工程形象进度时，可以办理按揭手续并向开发商支付按揭款项。

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1.1.3 根据项目建设计划安排,每一流水片达到预售条件时,应在该流水片开工后的第 季,达到 支付的条件是,应是该流水片动工后的第 季。

1.2销售计划设计

1.2.1 按西安市目前行业的惯例,初步考虑本项目每流水片在开工后第 季取得预售许可证后开始住宅正式对市场发售期房。

1.2.2 根据本项目的区位及项目的综合竞争力分析,每一流水片在开始预售后，前两季为期房，后两季为准现房和现房，根据成都市房地产市场的发展态势及消费者对期房现房的不同接受程度，我们设定每一流水片从开始预售的首季开始，一年内完成销售。

1.2.3 根据项目的开发和销售进程，车库在销售的项目取得预售证或者项目成为准现房时开始发售，并在每个流水片的最后一个季度中销售。 二、铺租赁单价的确定

（一）用市场比较法确定租赁价格的上限（平均价格）

根据价格定位与策略部分得出可知：本项目的商铺部分为： 元/平方米，

假设本项目商铺经营年限无为无限期，则根据公式a=vr来求其租赁价格（其中r= %）：

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月租赁价格=（ × %）/（12× %）= 元/平方米 (二)建议平均月租金为 元/平方米 (三)商铺出租总收入估算表（见表：6-4-6）

（表：6-4-6） 出租计划和出租收入估算表 （单位：万元）

序号 项目 名称 建设期 1 2 3 0 0 0 1 00 10 23 1 00 10 23 1 00 10 23 1 00 10 23 1 00 10 23 1 00 10 23 1 10 11 25 1 1 1 4 5 6 7 8 9 10 经 营 期 11 12 13 14 15 16 1 1 1 1 10 11 25 1 10 11 25 1 10 11 25 1 10 11 25 1 20 12 27 1 20 12 27 1 20 12 27 17 18 19 20 21 22 23 1 可出租面积 2 单位租金(元0 0 0 /平方米) 3 可能的毛租0 0 0 金收入(万元) 4 出租率(%) 0 0 0 10 10 10 10 10 10 11 11 11 11 11 11 25 25 25 25 25 25 65 66 4 70 71 6 75 76 7 80 81 8 85 86 9 90 92 0 90 10 12 90 90 90 90 95 95 10 10 10 10 10 10 12 12 12 12 68 68 95 10 68 95 10 68 95 10 68 100 11 25 100 12 27 100 12 27 100 12 27 13000 5 有效毛租金0 0 0 (万元) 6 转售单价(元 /平方米)

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7 转售收入(万 元) 8 合计 万元 11085 注:假设商铺出租在第五年开始,在24年末转售,转售单价为 元/平方米 三、车库租赁单价的确定

（一）采用市场比较法确定租赁价格（平均价格）

根据市场价格定位策略部分，我们可知：本项目的车位月租赁单价为： 元/个 售时的单价： 万元/个。（见表：6-4-7）

（注：假设车位出租在第五年开始，在24年末转售，转售价格为 万元/个）

（表：6-4-7） 车位出租计划和出租收入估算表 （单位：千元）

序号 项目 名称 建设期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 经 营 期 12 13 14 15 16 200 200 200 200 200 250 250 250 250 25300 300 300 300 3035 35 35 35 17 18 19 20 21 22 23 1 可出租个数 0 0 0 2 单位租金0 0 0 200

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(元/个.月) 3 可能的毛租0 0 0 118 金收入(万元) 4 出租率(%) 0 0 0 65 70 75 80 85 90 90 90 90 90 90 95 95 95 95 95 100 100 5 有效毛租金0 0 0 (万元) 6 转售单价 (元/个) 76 82 88 94 100 106 133 133 133 133 133 168 168 168 168 168 207 207 100 207 100 207 15000 7 转售收入 (万元) 8 合计

万元 741 118 118 118 118 118 148 148 148 0 148 148 177 177 177 0 177 177 0 0 0 207 0 207 207 207 第五节 总部基地建设项目的财务评价 一、税金计算

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1、住宅销售税金及附加估算：详见住宅销售税金及附加估算表

（表：6-5-1） 住宅部分销售税金及附加表 (单位:万元)

序 号 1 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 项目 名称 销售收入 销售税金及附加(%) 营业税(%) 城市建设税(%) 教育附加税(%) 工程维护费(%) 交易管理费(%) 交易印花税(%) 2012 0 0 0 0 0 0 0 0 建 设 经 营 期 2013 2014 合计

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3 土地增值税(%) 合计 0 0 2、商铺租赁税金及附加估算：详见商铺租赁税金及附加估算表（表：6-5-2） 3、车位租赁税金及附加估算：详见车位租赁税金及附加估算表（表：6-5-3）

（表：6-5-2） 商铺租赁税金及附加 (单位:万元)

序号 1 项目 名称 租赁(转售)收入 2 租赁税金及附加(5.68%) 2.1 2.城市维护建建设期 1 2 3 4 5 716 406 767 437 818 468 869 49经 营 期 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 92101010101010101010101125 63.9 56.3 21 1227 69.7 61.4 22 1227 69.7 61.4 23 转售 1227 69.7 61.4 39 554 11085 691 0 0 0 664 0 0 0 370 12 12 12 12 12 68 68 68 68 68 5257575757576060606060.7 .7 .6 .5 .3 .3 .5 .5 .5 .5 .5 .7 .7 .7 .7 .7 3538404346 50505050505353535353营业税(5%) 0 0 0 33.2 .8 .4 .9 .5 0 0 0 2.3 0 0 0 0.2.5 1.2.7 1.2.9 1.3.0 1.3.2 1..6 .6 .6 .6 .6 .4 .4 .4 .4 .4 3.5 1.3.5 1.3.5 1.3.5 1.3.5 1.3.7 1.3.7 1.3.7 1.3.7 1.3.7 1.3.9 4.3 4.3 4.3 1.61.81.81.30

2 设税(0.35%) 2.教育附加17

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3 2.(0.15%) 防洪工程维 99 07 15 23 03 38 52 52 52 52 52 60 60 60 60 60 1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.9 2.02 4 2.21 4 2.21 84 2.21 55 20 4 护费(0.18%) 2.5 2.6 3 土地增值税 合计 交易印花税 交易管理费 20 29 38 47 56 66 82 82 82 82 82 92 92 92 92 92 6 111 （表：6-5-3） 车位租赁税金及附加 (单位:万元)

序号 1 项目 名称 租赁(转售)收入 2 租赁税金及0 0 0 附加(5.68%) 2.营业税(5%) 0 0 0 4455建设期 1 2 3 4 5 6 7 8 经 营 期 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 106 6133 7133 7133 7133 7133 7168 9168 9168 9168 9168 9111121 22 23 207 转售 741万元 1146 0 0 0 76 82 88 94 100 5207 207 207 11．3 ．7 ．0 ．3 ．7 ．0 ．6 ．6 ．6 ．6 ．6 ．5 ．5 ．5 ．5 ．5 ．8 ．8 ．8 ．8 34445 566666888881010101037

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1 2.城市建设税0 0 0 2 (0.35%) ．8 ．1 ．4 ．7 0．0．0．0．0．．3 ．7 ．7 ．7 ．7 ．7 ．4 ．4 ．4 ．4 ．4 ．4 ．4 ．4 ．4 0．0．0．0．000．．47 47 ．59 00000．0．0．．．．25 25 25 25 31 31 ．31 00000．0．00．．．．．37 ．37 30 30 30 30 37 37 1.3 0．31 1.1 00000．0．00．．．．．72 ．72 59 59 59 59 72 72 3 27 29 31 33 35 37 47 47 47 2.教育附加0 0 0 3 (0.15%) 0．0．0．0．0．0．0．00000．．．．20 20 20 20 ．25 0．0000．．．24 24 24 ．30 11 12 13 14 15 16 20 2.工程维护费0 0 0 4 (0.18%) 0．0．0．0．0．0．0．14 15 16 17 18 19 24 24 2.交易管理费 5 2.交易印花税 6 3 土地增值税 合计 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3.7 0.37 7.4 注:各种税金及附加估算表中均包括土地增值税项目)。

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二、损益表与静态盈利分析 1、住宅部分损益表。

（表：6-5-4） 住宅部分损益表 (单位:万元)

序号 项目 合计 2012 1 2 3 4 5 6 7 销售收入 总成本费用 土地增值税 销售税金及附加 利润总额 所得税 税后利润 0 0 0 0 0 0 0 建 设 经 营 期 2013 2014

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8 9 盈余公积金 可分配利润 投资利润率 投资利税率 资金本利润率 % % % 0 0 ----- ----- ----- ----- ----- ----- ----- ----- ----- 评价指标：

（1） 部分投资的投资利润率=（利润总额/总投资额）×100%

= ( / ) ×100%= %

（2） 部分投资的投资利税率=（利税总额/总投资额）×100%

=( + + )/ ×100%= %

（3） 部分资金的投资利润率=（利润总额/住宅部分自有资金）×100%

=( /10000) ×100%= %

本项目以上三个静态评价指标与房地产同行业相应指标比较， 接受，故项目 行。

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三、现金流量表与动态盈利分析

对本项目进行经济效益分析评价的主要依据是国家计委、建设部颁发的《建设项目经济评价方法与参数》，参照我国新的财会制度，结合房地产开发的实际情况，分别计算全部投资和自有资金的经济效益。由于本项目为租售并举的项目，所以要运用多个评价指标来进行项目评价，主要评价指标有：财务内部收益率（FIRR）、财务净现值（FNPV）及项目动、静态回收期等指标。评价指标的计算过程详见 全部投资现金流量表（表：6-5-5）、 部分自有资金现金流量表（表：6-5-7） 注：①财务内部收益率（FIRR）是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。反映出项目所占用资金的盈利率，即反映出项目的盈利能力。当FIRR大于基准收益率时，则认为其盈利能力已满足最低要求。

②财务净现值（FNPV）按事先规定的基准贴现率Ic将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期的现值之和。是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标，净现值大于或等于零的项目是可以考虑接受的。选取“大于银行同期贷款利率”作为基准收益率，基准收益率Ic取为 %。 2、全部投资现金流量表

（表：6-5-5） 全部投资现金流量表 (单位:万元)

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序 号 1 1．1 1．2 2 2．1 2．2 2．3 2．4 3 4 5 6 7 8 9 10 项目 名称 现金流入 销售收入 其他现金流入 现金流出 建设投资 土地增值税 销售税金及附加 所得税 净现金流 累计净现金流 折现净现金流 累计折现净现金流 税前净现金流 税前累计净现金流 税前折现净现金流 税前累计折现净现金流 2008 0 0 0 0 0 0 建 设 经 营 期 2009 0 2010 0 36

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评价指标 财务净现值（I= %） 财务内部收益率 投资回收期（静态） 投资回收期（动态） 税前 % 税后 % ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- （表：6-5-7） 自有资金现金流量表 (单位:万元)

序 号 1 1．1 1．2 2 2．1 2．2 2．3 2．4 2．5 2．6 项目 名称 现金流入 销售收入 其他现金流入 现金流出 自有资金 销售收入再投入 偿还贷款本金 偿还贷款利息 销售税金及附加 土地增值税 2008 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2009 0 0 0 建设经营期 2010 0 37

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2．7 3 4 5 6 所得税 净现金流 累计净现金流 折现净现金流 累计折现净现金流 评价指标 财务净现值（I= %） 财务内部收益率 投资回收期（静态）（年） 投资回收期（动态）（年） 0 0 0 0 0 税后 % 备注 整理上表（表：6-5-5）得评价指标: （详见表：6-5-8）

（表：6-5-8） 评价指标 (单位:万元)

评价指标 财务净现值(I= %) 财务内部收益率 投资回收期(静态) 投资回收期(动态) 税前 % 税后 %

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由上述指标可以看出,本项目 全部投资的财务净现值为 值,税前税后的财务内部收益率 于贴现率 %,投资回收期 项目投资经营期限的要求,故本项目 投资可行 或（不可行） 2、自有资金投资现金流量表

整理上表（表：6-5-7），得评价指标（见表：6-5-9）

（表：6-5-9） 评价指标 (单位:万元)

评价指标 财务净现值(I= %) 财务内部收益率 投资回收期(静态) 投资回收期(动态) 税后 % 税后静态、动态投资回收期都在项目投资的第 年和第 年之间，回收投资资金的速度 快（慢）。

由上述的指标可以看出，本项目自有资金投资可行(不可行)。 四、资金来源与运用表的贷款偿还能力分析

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资金来源与运用表集中体现了项目自身平衡的生存能力，是财务评价的重要依据。本项目的资金来源与运用 销售部分资金来源与运用表（表：6-5-10）本项目 销售和 与 租赁每年有 的资金，也就是说，每年的资金流入 于资金流出，本项目（是否具有）自身平衡力。故本项目两方案可行（不可行）。详见资金来源与运用表。

（表：6-5-10） 住宅部分资金来源与运用表 (单位:万元)

序 号 1 1.1 1.2 1.3 1.4 2 2.1 2.2 2.3 项目 名称 资金来源 销售收入 自有资金 银行借款 其他收入 资金运用 建设投资 借款还本付息 销售税金及附加 2012 0 0 0 0 0 经 营 期 2013 0 0 2014 0

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2.4 2.5 3 4 土地增值税 所得税 盈余资金 累计盈余资金 0 0

第六节 总部基地项目不确定性分析

本项目的不确定因素主要来自以下几个方面：建造成本、售价、开发周期、贷款利率等。这些因素，受当地政治、经济、社会条件的影响，有可能发生变化，影响本项目经济效益目标的实现。 一、盈亏平衡分析 （一）销售部分盈亏平衡

假定本项目总投资不变，且售价与收款进度如基准方案所设，则由计算可得，当住宅销售率为 %时，全部投资利润率为零，也即投资刚能保本。一般认为，当盈亏平衡点的销售率≤ %时，项目风险较 ，本项目盈亏平衡点的销售率为 %，可见其风险程度 。 （二）结论

本项目之所以 销售部分的风险较大，而 与 租赁部分的风险明显偏小,一方面原因是

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与 租赁的经营期限较长,资金回收较慢,而 销售回收资金的速度较快,回收资金马上又投入到项目的投资中去,减少了 与 的资金投入量,另一方面,在项目建设成本分摊上,由于 与 的成本价格较低,但本地段的 与 投资回报较大（小）,这也使得本项目 与 租赁风险程度降低（增高）。 二、敏感性分析

影响本项目财务效益主要不确定性因素为政策风险、资金链接风险所带来的系统风险兑现。以及开发成本、售价水平、销售税率、建设经营期的长短。据市场预测，开发成本项目中最有可能发生波动变化的是建安工程费和售价水平。因而，本项目敏感性分析针对全部投资的评价指标（财务内部收益率和投资利润率），分别计算售价上下波动 %、 %和建安工程费上下波动 %、 %时，对经济评价指标影响。计算结果详见敏感性分析表（表：6-6-1）

（表：6-6-1） 全部投资敏感性分析 (单位:万元)

全部 基准 售价变动 建安工程费变动 42

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投资 财务净现值 方案 -10% % % -5% % % 5% % % 10% % % -20% % % -10% % % 10% % % 20% % % 财务净现值升降幅度 财务内部收益率 财务内部收益率升降幅度 投资利润率 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 投资利润率升降幅度 由表中数据可得：

（1）售价、建安工程费的变动对财务净现值的影响。

售价下降 %、 %，将引起该项目的财务净现值分别下降 %、 %；当售价下降 %时，该项目财务净现值等于零，到达临界点，此时，若售价再下降，则财务净现值小于零，出现亏损。

建安工程费上升 %、 %，将引起该项目的财务净现值分别下降 %、 %；当建安工程费上升 %时，该项目财务净现值等于零，到达临界点，此时，若建安工程费再上升，则财务净现值小于零，出现亏损。

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（2）售价、建安工程费的变动对财务内部收益率的影响。

售价下降 %、 %，将引起该项目的财务内部收益率分别下降 %、 %；当售价下降 %时，该项目财务内部收益率等于基准收益率（IC=8%），到达临界点，此时，若售价再下降，则财务内部收益率将达不到预期的基准收益率。

建安工程费上升 %、 %，将引起该项目的财务内部收益率分别下降 %、 %；当建安工程费上升 %时，该项目财务内部收益率等于基准收益率（IC= %），到达临界点，此时，若建安工程费再下降，则财务内部收益率将达不到预期的基准收益率。 （3）售价、建安工程费的变动对投资利润率的影响。

售价下降 %、 %，将引起该项目的投资利润率分别下降 %、 %；当售价下降 %时，该项目投资利润率等于基准收益率（IC= %），到达临界点，此时，若售价再下降，则投资利润率等于预期的基准收益率。

建安工程费上升 %、 %，将引起该项目的投资利润率分别下降 %、 %；当建安工程费上升 %时，该项目投资利润率等于基准收益率（IC= %），到达临界点，此时，若建安工程费再上升，则投资利润将达不到预期的基准收益率。

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由以上分析可以得出，售价和建安工程费都是该项目的敏感因素，相比之下，售价因素更为敏感。除了售价对本项目的影响较大外，工期和销售率对本项目的影响也值得注意。工期延误了导致资金不能及时回收再投入，NPV和IRR会下降，回收期大大延长外，还会影响楼盘的信誉和形象，由此而导致延误交楼时间的，还要给买家赔偿违约金；销售率低下，即意味着投资资金不能快速回收，这样会使整个项目将陷入僵局。

总体来说，项目经营阶段风险较大，主要集中在：一、能不能按计划销售完毕，资金能否尽快回收；二、 ；三、 ；针对这些问题，现提出 建议：

1、建议在 的方案中采取投资风险计划控制。实施计划控制，即在充分分析现有和未来资金条件下，妥善地安排资源，谨慎考虑项目的营销策略是否得当，促销时机是否合理，销售和租赁计划是否能如期完成，市场定位及价格定位是否合理，在利用一切可利用的机会上，为项目的经营制定尽可能周密、科学、详细的计划，并在实施过程中，尽可能地严格按照计划去进行，将风险减至最小。 2、建议采用 销售方案。在现在 与 市场不太明朗的情况下，如果暂且不考虑项目的远期收益，而是为尽快回收所有的建设投资，降低投资的风险，可把 与 跟 一同销售。 3、

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4、

三、决策树概率分析

为更精确地预测本项目住宅销售部分风险程度，用决策树来进行计算 经计算，E（NPV）= 风险标准偏差= 净现值变异系数= %

计算结果表明，本项目的期望折现净现金收入为 万元，处于 水平，而净现值变异系数为 %， 于 %，说明其风险程度在 范围内。

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