盈余管理

自从20世纪80年代起，国外财务会计理论界对盈余管理的关注从未停止过，盈余管理，它已是西方会计理论界着重关注的焦点之一，尤其是对实证会计方面的关注。

随着时间的变化，过多盈余管理所带来的难题也伴随我国越来越多股份制公司的上市而成为关注的重点之一。

目前为止，有大量调研上市公司盈余管理现象的国内外文献，来讨论什么是盈余管理；该上市公司是否存在盈余管理的现象；进行盈余管理的动机是什么以及它是通过什么方法来进行盈余管理的。但极少有文献表明财务投资收益对盈余管理的影响。

盈余管理的中心是对公司的收入和费用的调整。盈余管理主要作用于对外报出的财务报表数据，这使会计报表上的数据没有客观性和关联性。这种行为一定会致使会计报表上的信息隐藏了上市公司真正的业绩表现，使得误导了那些使用这些信息的人，而使与公司的利益相关者做出不正确的投资决策。实证的结果表明，中国的投资市场，利润函数锁定的现象仍然是存在的。

上述文献是站在外部投资者的角度考虑盈余管理的影响，改变考虑的角度

，财务投资收益对上市公司的盈余管理产生了什么影响呢?影响的程度有多少?

本文的主要研究范围是海航股份有限公司（以下简称海航公司）的企业财务投资对盈余管理的影响。在这项研究之前，首先本文认真了解海航公司发展现状和公司本身的一些特点，发展现状和特征在一定程度上，也影响到海航公司的盈余管理行为。此文选用了实

证分析和理论研究相结合的研究手段，对海南航空公司从1998年到2013年年报数据进行了研究。从海航公司的盈余管理动机考虑，分析了财务投资对盈余管理的影响。

1绪论

1.1 研究背景与意义

伴随着中国证券市场的不断进化,我国上市公司之间互相控股的情形更加普及。有的上市公司出于战略目的持有其他上市公司的股份,但绝大多数是为了获取投资收益为目的的财务投资。

我国的证券市场从2005年的大牛市开始，“上证综合指数”在2007年增加了一倍。2007年《新会计准则》在上市公司中实施，这给参与财务投资额上市公司带来巨大的投资增值。

根据《新会计标准规范》，处于战略目的持股作为“长期股权投资”。可用“成本法”或“权益法”进行核算。而获取投资收益的作为一种金融工具，依照持有目的将投资收益计入利润或持有权益。由于上市公司普遍地介入证券市场,而导致证券市场的行情波动影响到公司的盈余。

《新会计准则》把财务投资的”公允价值变动”计入利润表线上项目，这项新的规定更是加重了这种影响。在投资市场动荡时,拥有更多财务投资的上市公司本身的利润和经营情况也随其动荡。因此，从资本市场的盈利成为除了正常经营获取利润之外的另一个的重要途径。

本文试图确认海航公司在上市以来是否有过盈余管理行为。如果存在盈余管理现象，

其方法是通过财务投资来调节盈余的吗？海航公司是为什么要进行盈余管理的。其主要动机是什么?

为解答上述问题。本文以了海航公司1998年至2013年的财务报表的数据为基础分析财务投资对海航公司的盈余管理的影响及进行盈余管理的动机。最后的结论是海航公司存在通过财务投资进行了盈余管理的现象。其调节盈余的主要动机为扭亏为盈，避免退市和定向增发股票，偿还银行负债。

2 盈余管理的基本理论

2.1盈余管理的概念

近20年来，随着会计报表的外部使用者对盈余质量和会计信息操作行为的不断强烈关注。盈余管理已经是学术界探讨的一个关键问题。但至今为止盈余管理的概念的还未达成统一。以下列举一些国内外学者观点如下：

希利（一九九九年）和瓦尔登湖（一九九九年）以为；“盈余管理的概念是公司经营层与管理层运用自己的职业经验判断而制作会计报告和进行交易规划。以此来变更会计报告。主要目的在于使那些通过企业经营情况为基础来判断投资的利益相关者作出错误的判断。或者以为防止违约为目的的影 响那些会计报告上的数字作为结果的协议。”

席佩尔（一九八九年）以为，“盈余管理是经营层为获得一些私人的利益，而干扰对外报出会计报告的过程。他把盈余管理的概念限制在对外报出报表的范围内。他觉得盈余管理本质上是对所需要的信息对外披露的操作。他将那些希望通过影响或者篡改会计准则的行为排除在外。”

陆建桥（一九九九年）以为；“盈余管理是指在不超过会计准则的允许内，公司的经营层和管理层为达到本身效果的最大化和公司价值最大化的目标，而做出会计选择。”

瓦（一九九零年）和齐默尔曼（一九九零年）从企业的管理层是否将自己的个人观点和判断等主观建议纳入财务报表出发，认为“盈余管理是指企业的管理层使用自己的主观判断对财务报表的数据进行策略性的调整。而且这种主观判断是无约束的。”

综合以上所列示的各国内外学者的研究理论。本文以为，“盈余管理是指在会计准则所承认的方位内，公司管理层使用会计和非会计方法。会计准则，会计制度的一些纰漏或没有被考虑的领域以及可以选择的会计原则，对需要对外报出的财务报表中有关了净利润的披露，利润的信息和一些相关联的信息进行适当的管理和调整，以实现企业管理层的私人利益。”

2.2上市公司实行盈余管理的动机

中国的政治环境和经济环境有着属于中国的特殊性。因此我国学者以我国的政治环境和经济环境为背景，针对上市公司为什么要进行盈余管理进行研究。经过研究可以发觉，中国的上市企业为什么要盈余管理有着自己的特点。这些特点是基于我国当前的政治环境和经济环境的特殊性产生的。

2.2.1防止或者扭转亏损动机

对于已上市公司而言，亏损是上市公司管理层和股东都不愿看见的。然而一时的亏损时不可避免的。上市公司在发生利润为负以后，假如不能立即的扭亏为盈。该上市公司就会面临被特别处理，暂停上市甚至被摘牌的处分。

在2001 年 12 月，中国证监会正式废除掉暂停上市的制度。同时特别转让的服务也将不再提供。接着中国证监会就规定上市公司如果出现连续3年亏损，在半年内依然无法盈利，在第三年年报报出之后的10内，该公司将被终止上市。

这项要求给亏本企业的扭亏为盈带来了巨大的时间上的压力。所以这些已经发生亏损的上市公司都存在着强烈的扭亏为盈的盈余管理动机。同时也给未发生亏损的公司带来了强烈的紧迫感。所以未发生亏本的企业有着剧烈的防止亏本的盈余管理动机。

2.2.2平滑利润动机

对于活跃在证券市场的投资者来说更加看好盈利可以保持可持续增长的上市公司。对于那些利润起伏不定的上市公司，投资者觉得其中的风险性更大

。因此，基于这样的一个投资者偏好，上市公司会在其经营状况较好的时候，将大幅上涨的利润通过购买股权投资，证券投资等来转移这些大幅上涨的利润。

在上市公司的经营情况不利，利润出现大幅下降的时候，在将以前年度购买的股权投资和证券投资出售，通过财务投资收益来增长该年的利润，即将收益较好那年的利润转移收益不好那年。企业管理层通过这种方法为自己报表中的利润进行平滑，造成投资者认为该企业稳定增长的假象，从而是该上市公司获得很有利于公司的契约条件。

2.2.3配股动机

由于在中国资本市场股分融资的成本对于其余的融资方法的成本而言属于相对低的。上市公司又没有分红派现的压力。因此上市公司更愿意采用配股的方式来筹集资金。但并

不是所有的上市公司都具有配股的资格。

中国自 1993 年起实施配股政策。至今已有二十多年的时间。在这近二十年里配股政策发生了三次变更。第一次是在一九九六年。中国证监会规定将原来“在三年里净资产收益率平均值不低于百分之十”修改为“在三年里净资产税后利润每一年都要在百分之十以上”。第二次是在一九九九年。中国证监会规定三年平均净资产收益率不低于百分之十且每年净资产收益率不低于百分之六。第三次是二零零一年。中国证监会规定“最近三年上市公司的加权平均ROE不得少于百分之六”。

上市公司为了能够获得配股的资格。它会尽量满足中国证券会对于净资产收益率的要求。净资产收益率随着在这三次的配股政策的变更而发生明显的变更。

陆正飞等人(二零零六年)发觉进行配股后的上市公司。其经营利润和现金流量都出现明显的下降的情况。杨晓东、莫小鹏(二零零六年)运用实证分析，最后认为上市公司的净资产收益率明显伴随变更的配股政策而变动着，为了达到配股资格线而对公司利润盈余管理。即获得配股资格，这个动机使得上市公司在某些情况下调节了企业的盈利水平。

2.3上市公司实行盈余管理的方法

2.3.1变更会计政策

通过变更会计政策来进行盈余管理。这是最为原始的盈余管理方法。主要采取的手段是权益法与成本法核算方法之间的选择、合并范围的确定与变更等。

但是由于通过会计政策的变更来调整利润的行为在会计界是很容易判断的。这种方法

虽然是会计政策所允许的但它使公众包括公司经理的不满。

因此大型企业为了自己的声誉，就算要调节盈余也已极少使用会计政策变更的方法这种方法。

2.3.2利用时间差调节利润

由于经营业务发生的时间和会计上记账的时间存在时间差，企业为了调节利润，人为的改变收入或者费用的确认时间。

具体为为虚增收入。在一笔交易为达到完成条件之前先确认为企业收入；为了减少收入在交易达到完成条件之后依然不确认收入。把这笔收入放到下一会计期间确认。

通过这种改变交易时间来达到调节营业利润的方法来调节净利润的盈余管理法方法较不宜发现。

2.3.3利用资产减值准备调节利润

根据谨慎性原则，所有公司都应通过计提各类资产减值准备来确保公司的资产价值的真实性和相关性。

但由于计提各类减值准备的比例和方法是有公司在符合相关规定下自己确认的。具有较大的自主性。为上市公司盈余管理留下了较大的空间。

具体为：上市公司在业绩较差时，为了增加利润或扭亏为盈，自主的减少减值准备的计提；在上市公司经营业绩很好的时候，为了减少净利润或平滑收益，增加各类减值准备的提取。

2.3.4资产评估

对于公司来说，各类资产的金额是不停变幻的。它会根据银行利率、通货膨胀、技术、供求关系等因素的变动而变动。这导致了上市公司完全可以采用对各类资产价值的再次评估的方法来进行盈余管理。

重新评估被高估的资产可以扩大企业规模。反之则评估被低估的资产可以降低企业规模。但是这种方法在如今已不再适用。因为我国后来出台了禁止通过资产评估增加资产的账面价值的法律法规。

2.3.5创造特殊交易

（1）关联交易

由于上市公司是要接受中国证券会监管的。上市公司的利润是中国证券会监管的重点之一。因此，对于上市公司而言，将联营企业或子公司的利润通过关联交易输送到上市公司是进行利润转移的好方法。

它通过投资收益、营业外收益等将收益转入上市企业，将亏损转出上市企业的方法来调节收益。这种方法并不具有持续性，大多是一次性的利得。

（2）资产重组

资产重组是企业为使资产结构更加合理、调整产业结构、置换相关资产的战略性转移或股份转让等行为。

大型企业通常都是将使用的资产重组来进行盈余管理的。这种方法更聪明、更复杂、更微妙的。它是由资产取消确定出售、购买和重组等来反映的一种更加自然的盈余管理。

通过资产置换。外资并购。外国资产的转让。债务重组等手段。可以迅速获得。因为它们产生的收入超过了公司的融资成本。能迅速实现盈利。其收入增长的很大一部分来自于大量收购。

2.4盈余管理与会计造假的区别

会计造假是指为了获得来如不正当的私人利益而有目的的、有计划、有针对性的违反会计真实性原则。通过违反国家法律、法规、政策、制度和规章规范，在财务报表报告中故意错报、漏报或泄露信息来 谋骗 会计报表的使用者，导致会计信息失真的行为，是一种非法行为。

在根本上来说盈余管理与会计舞弊有着极大的不同。前一个是在会计准则和会计制度许可内，通过对财务政策和会计估计的方法额选择来实现的。后一个则是违背准则规定和制度允许的，是一种违法行为。因此。盈余管理是一个既非褒义又非贬义的概念。

盈余管理的技巧水平的高低表示着财务经理财务技能水平的高低；会计造假这个词是贬义的，会计造假手法的运用正反映了财务经理的道德腐败。

3 案例分析

3.1海航公司简介

海南航空股份有限公司其总部位于海南省，是中国最大的经济特区之一。海航公司建立了以波音系列为主要组成部分的高档舰队，其不仅可用于客运还可用于货运航班，这是我国最快的和最朝气蓬勃的航空公司之一，它正尽全力为旅客提供全面的、无漏洞的航空服务。

海航公司旗下有一只高素质的、优良的管理团队，管理团队的组要成员都是优秀的运行控制专家、市场营销人才及业界管理精英。海航公司的管理理念主要依托中国古代传统文化，同时引进西方先进的管理技术，引入了收益管理技术等多种管理领导手段来实现收益最大化，介绍了主要是指收入管理和其他管理来实现利益最大化，结合现代网络技术平台，建立了一套独特的现代企业管理制度。

2013海航公司在这一年加强企业的总体构架与结构，持续不断的扩大经营规模，对今年的总体结构进行调整。面临的新机遇对我们发出的要求，为未来的海航公司创造处新的机遇，这是中国2000多家企业的目标。环绕这一个目标，海航公司在2013年的工作指导是：抓住这次机会，迎接未来的挑战，夯实企业的各项产业，两翼的发展，以资本运营作为手段，为达成新的机会而努力。

海航公司社会责任与社会工作：在这次的报告期内，在促进经济和社会发展的公司，并积极履行企业的社会责任作为一个公民，公司注重提高投资者的沟通平台，将社会责任对公司发展上升到公司的战略高度，提高构建对社会责任的体系，全力为社会福利事业而努力，对公司社会责任为产品和服务的设计理念，中国实行互利共赢的理念，赢得了社会各界的广泛的认可。加强投资者服务，努力实现企业与利益相关者之间的协调发展展览，维护公共利益，同时，公司注重为客户提供高品质的产品和服务和社会公益事业的热情支持，一直坚持以捐款，参加慈善活动。

3.2海航公司利润趋势分析

（本文所指的上市公司财务投资收益是指“交易性金融资产”与“可供出售金融资产”两类金融资产的直接出售而获得的投资收益(即已实现财务投资收益)和以权益法来合算的各类金融资产的“公允价值变动损益”金额(即未实现财务投资收益)之和。）

前者数据是海航公司历年年报利润表中投资收益一项获得的。后者数据是海航公司历年年报利润表中公允价值变动损益一项获得。

（图1）

图1为海南航空股份有限公司（以下简称海航公司）1998年至2013年的财务投资收益、营业利润和净利润的走势图。

对于公司来说，财务投资是指购买股权类投资与债券类投资，目的是获取中期或者短期的财务投资价值，其价值主要通过股权与债券的资本增值溢价的交易行为。Haw等(一九九八年)对我国资本市场的盈余管理的深刻研究说明,我国的上市企业首要是运用线下项目的操作,即通过营业外利润、投资收益等非营业利润项目来满足中国证监会对于收益的指标的要求。财务投资收益是经典的线下项目,当证券市场动荡较严重的时候,财务投资收益会对净利润等造成很大的影响, 上市企业也可根据营业利润的状况通过规划交易的方法对净利润进项操作。

本文认为,在2007年到2013年之间，由于在2007年新会计准则实施、金融市场和证券市场的大牛市和2008年全球金融危机的背景下,参与财务投资的上市公司拥有了丰厚的回报但是也在其后获得了惨痛的教训,因此，上市公司可以通过利用财务投资收益来调节

盈利的。其手段主要是在首次购买金融资产的时候对其的划分行为和规划金融资产的出售行为。

为验证该观点，本文选取海航公司1998年至2013年的年报数据。使用相应的数据绘制了图2.1，从图2.1中可以看出财务投资收益从1998年至2013年的趋势起伏并不大。仅是在2003年，2008年到2013年之间存在剧烈的波动同时在2011至2013年之间出现了营业利润与净利润背离的现象，这其中还存在财务投资与营业利润的明显的背离。同时净利润的趋势图在这几个时间点的趋势也随财务投资的趋势变动。（财务投资存在风险性。其财务投资收益也存在不确定性。因此财务投资收益的趋势图不应该与营业利润和净利润存在相应的联系。）但这两个现象说明南航公司有较大可能性通过财务投资收益来提高或者减低公司的利润。

通过HOW的理论。本文认为南航公司存在通过财务投资收益进行盈余管理的现象。

3.3海航公司利润表分析

（由于2009利润总额为负数。比例的计算方法为财务投资/(财务投资-利润总额)）

（表1）

（表2）

(新企业会计准则-30号是财政部在2006年公布的，其中把财务报表的利润表中的投资收益调整入营业利润,同时又不在区分“主营业务利润”和“其他业务利润”。由于对利润表有较大幅度的更改，以下从以2006年到2013年的利润表来进行分析。)

表1为海航公司2006年至2013年的财务投资占营业利润的比例数据。表2为海航公司2006年至2008年公允价值变动收益和投资收益增减变动比例。在表1中财务投资占营业利润的比例总体呈现每年不断增长的趋势。其中2009年财务投资占营业利润的比例达到122.27%。同时从表2的“公允价值变动收益增减比例”和“投资收益增减比例”的数据中可以看出。2007年至2013年间海航公司财务投资的收益变动幅度较大。变动幅度最高为2008年到2009年之间。高达7142.89%。财务投资是海航公司获取利润来源的一大途径。然而财务投资收益这非主营业务利润项目是调节盈余的主要手段之一。用这个方法作为盈余管理的方法是很方便的。

3.4海航公司盈余管理动机分析

3.4.1扭亏为盈,避免ST

（表3）海航公司2006年到2009年的利润表

（表4）海航公司的利润表2010年到2013年

（表5）2009年海航公司财务数据同比发生重大变动情况

按照中国现行的上市公司相关证券法的要求：如果上市公司发生亏损，并且在持续二年都发生净利润的金额为负数的情况，面值比每股净资产更高或者企业营业情况不正常，那么该上市企业的股票会被中国证监会特别处理(即ST)；如果上市公司发生亏损，并且在持续二年都发生净利润的金额为负数的情况，那么该上市企业的股票就会被中国证监会暂停交易(即摘牌)。

海航公司的净利润金额在2008年为负数，发生亏损。作为一个上市企业，如果净利润连续两年出现亏损就会面临戴上“ST”帽子。这是上市企业所不希望看到的后果。也是企业进行盈余管理的念头之一。

因此我特别注意了2009年海航公司的盈利情况。从海航公司的利润报表可以看出虽然营业收入较上一年相应增加，但相应的营业成本也随之增加。同时由于2009年海航公司有息负债的增加导致财务费用比2008年增加102.49%。就此剔除财务投资，2009年海航公司的营业利润亏损-659,223。经营业绩并不好。但是2009年海航公司的净利润为355,960。成功的扭亏为盈。避免了特别处理的情况。这其中不得不说投资收益和营业外收益的作用。2009年海航公司转让长期股权投资获得投资收益807.5万，较上年上涨72.3%。占公司利润总额1.83%。对于 “投资性房地产”来说，放弃原来采用的成本模式计量而使用以公允价值模式计量额方式，惠威海航公司带来一次性的巨额的投资收益。因此此次所带来的公允价值增长量为58,479.1万。较上年上涨7142.89%。占公司利润总额的120.44%。财务投资占利润总额的122.27%.营业外利润占利润总额113.5%。如果仅以2008年投资收益的合理增长值计算。公司利润将依然亏损。投资收益平滑了公司利润下滑。

按照中国证券会规定，如果某上市公司连续发生亏损，那么该上市公司将被特别处理。特别处理的上市公司如未在第三年成功盈利，那么该上市公司将被退市。若某上市公司在前一年净利润数额为负数、同时本年度营业利润再次亏损和公司被ST的情况下。该公司可以在这一年成功是净利润达到正数。那它扭亏为盈的手段极有可能是用财务投资收益来达成这个目标的。

3.4.2定向增发股票,偿还银行负债

很多教授通过探索察觉中国绝大多数的上市企业都有使用股权来获得资金的偏好。其

原因主要是其他融资方式的成本比中国的上市企业使用股权来进行融资的成本高。极多的上市公司在股票发行成功以后，便会利用证券市场的直接融资的能力进行再次融资。

根据海航公司的公司公告，海航公司于2010年2月24号和2012年8月13号分别进行了定向增发股票，其发行总量分别为59523.81和196560。在增发后其总股本分别为412549.09和609109.09。两笔融资的资金在报告期内用于偿还银行负债。通常来说，因为上市企业有遇到能够提高企业经营业绩的投资机会，所以上市公司才增发新股。在凑集充足的使用资金后，这些筹集的使用资金会被使用到盈利能力较高的项目以提升企业的业绩。但从现有的研究说明，筹资这种融资行为总是会伴随着一些盈余管理。就如在销售产品之前。必将将产品进行包装和宣传一样。为了是公司能够足额的筹集所需的资金。增发股票的公司会将公司的业绩和利润等进行包装。通过一定程度的盈余管理。来调整公司的利润，已到达筹资目的。

海航公司分别在2010年和2012年发生了增发股票的事件。根据以上论述。表明海航公司确实存在为定向增发新股而对了通过调节利润来盈余管理的念头。同时也表明海航公司有扩张公司规模的动机。

（图2）海航公司1999年至2013年营业利润和净利润走势图

图2为海航公司的营业利润和净利润走势图。从图可以看出从2009年开始海航公司的营业利润与净利润以非常快的速度增长。从海航公司的年报发现在这几年中公司的经营规模扩张。收购行动频繁。

这表现出海航公司极大的扩张欲。图中还可以发现海航的营业利润在2011年后的走势与净利润呈现出背离现象。营业利润与净利润的差距开始拉大。同时在2012年营业利

润出现拐点的时候。净利润也呈现出拐点。

（表6）海航公司财务投资占利润总额的比例和财务投资收益增减变动

由于扭亏为盈的盈余管理动机。2009年海航公司通过财务投资进行盈余管理的现象存在。因此这次主要分析2011年是否存在为2012年定向增发股票的盈余管理动机进行盈余管理的现象。

上表表中，公允价值变动收益占利润总额的比例为23.54%。财务投资占利润总额的比例为5.35%。财务投资占利润总额的比例为28.89%。这表明海航公司的利润总额中有近30%的利润是通过财务投资收益获得的。而通过经营业务所获得的利润为2,132,642千元。占利润总额的57.7%。财务投资收益在海航公司的利润的比例之大。完全可以通过财务投资收益的调整来调节利润。

（表7）海航公司2011年财务数据同比发生重大变动情况

其次，公允价值变动收益在2011年增加了145.16%。投资收益增加了670.43%。这两个数据都在2011年同比发生巨大的变动。查看海航公司的年报发现。公允价值变动收益的大幅上升是通过投资向房地产的评估增值所致。投资收益的大幅增长是通过转让所拥有的长期股权投资所致。

是于2011年12月。海航公司将拥有的海岛建设33%的股份出售于其母公司-大新华航空。出售价格为1,600,000千元，产生投资收益64,097千元。这笔交易是海航企业将海岛建设的股权出售给其母公司（大新华航空公司）。在这笔交易中海岛建设的股权虽然对海航公司来说进行了转移。

但是对整个海航来说，海岛建设依然在海航的控制之下。而且通过这次的交易，海航国际旅游岛开发建设(集团)有限公司于2012年通过这种方式变为了海岛建设的第一大股东，其拥有的持股比例为30.09%。由此可以看出这次交易，让海航公司获得了大量的财务投资收益。

4 总结

对于上市公司而言，存在盈余管理的现象是不可避免的。亏损的上市公司为了在下一年扭亏为盈进行盈余管理；微利的上市公司为了避免公司发生亏损进行盈余管理；而表现比较好的上市公司为了获取更多投资者投资。满足投资者偏好进行盈余管理。平滑利润；上市企业为了满足中国证监会对配股的要求和满足增发新股的条件而调节利润，进行盈余管理。不但盈余管理的动机各种各样，而且盈余管理的手段也层出不穷。本文通过数据分析发现财务投资占利润的比例逐年增加。

通过财务投资来调节盈余管理的现象在日益严重。首先，海航公司虽然经营规模在持续的扩张，主营业务收入也持续增加。但同时也面临着油价增加等成本的不断增加。促使公司寻求处营业利润以外的利润来维持企业的收益。在这种情况下，海航公司通过财务投资来调节盈余的可能性增加。其次，在2007年后，海航公司为扩大经营规模，其负债比例不断增加，在后期面临较大的偿债问题，在偿还能力有限的情况下。海航公司通过定向增发股票来偿还银行负债。但为吸引较多的投资者来购买定向增发的股票。海航公司对其利润进行润色。最后通过研究发现海航股份有限公司确实有通过财务投资来进行了盈余管理的现象。通过财务投资盈余管理的动机主要为扭亏为盈，防止公司被特别处理和定向增发股票，偿还银行负债。