上汽集团和广汽集团总资产净利率分析
总资产净利率
1.指标释义
总资产净利率又称为总资产收益率，是公司净利润和资产平均总额的比率。该指标表示在一定时期内，公司总资产的获利能力，是评价公司资产运营效率的重要指标。该指标除了反映公司全部资产获取收益的水平之外，还全面的反映了公司的投入产出情况。通过对该指标的分析，能够对公司的经营情况有一个更深的了解，促进公司提高资产的收益水平。
总资产收益率越高，证明公司运用全部资产的获利能力越强，总资产收益率越低，说明公司利用总资产的能力越弱。总资产收益率与总资产的高低成反比，与净利润的高低成正比。总资产收益率是影响净资产收益率的重要指标，是杜邦分析法的重要组成部分，同时也是总资产周转率与销售净利率的乘机，所以该指标对于分析上市公司有着重大意义。
总资产收益率指标值走势趋于上涨，表明上市公司的资产运用效率越高，说明公司在资源整合和资源利用方面取得了不错的效果，投资者应重点关注这类公司。总资产收益率下滑，说明公司的资产利用效率下降，投资者投资这类公司须谨慎。
资产等于负债加所有者权益。所以资产利用效率也就是运用负债和资产来获取收益的能力，若是总资产收益率高于行业平均水平，那么证明公司处于行业龙头地位，若是公司总资产收益率低于行业平均水平，就要结合其他指标分析，公司是不是有投资价值。投资者也可将公司历年的总资产收益率进行分析，看一下公司的总资产收益率是不是处于上升
的水平，造成总资产收益率波动的原因是什么。
投资者可以将总资产收益率和市场利率进行比较，当该指标大于市场利率，则表明公司可以充分的利用杠杆，进行负债经营，获取更大收益。
2.指标实战应用
（1）总资产收益率是一个非常重要的指标，作为杜邦分析法的重要组成部分，总资产收益率的高低，将直接影响净资产收益率的高低，而净资产收益率的高低，直接决定了上市公司有没有投资价值，所以在进行基本面分析时，一定要分析总资产收益率的高低，并结合其他指标来作出投资判断。
（2）龙头股一般出现在总资产收益率较高的个股中。所以价值投资者可以运用总资产收益率来选股，把总资产收益率低的个股首先排除，然后从总资产收益率高的个股中寻找投资标的，特别是那些总资产收益率稳定或者是趋势上涨的个股。当然最后确定投资对象时，我们选择的股票一定也要结合其市场地位，产品的竞争力等其他因素来作出判断。
（3）总资产收益率的高低对于公司的股价有较大影响。总资产收益率高，说明公司盈利能力强，经营状况良好，而总资产收益率低，说明公司盈利能力弱，经营状况差。那么反映到公司的股价上，就表现没有那么好。
（4）总资产收益率反映了公司利用资产获取收益的能力。总资产收益率和杜邦分析法的核心指标净资产收益率的区别是什么呢，区别就是总资产收益率比净资产收益率考虑了负债对于盈利的影响，所以我们更应该把总资产收益率看作是衡量公司运用股东和债权人投入资金的效率的指标，它可以考核公司运用这些资金进行经营的获利能力，在同行业之
间具有可比性。
3.案例分析：上汽集团总资产收益率指标分析
（1）财务数据分析
根据上汽集团（600104）和广汽集团（601238）2007年—2017年公布的年度财务报告，可以得出该上市公司各年度的净利润和资产平均余额，以及通过计算获得两家公司各年度的总资产收益率，如表3-3-1所示。
表3-3-1 两家公司总资产收益率对比图（单位：亿元）
从表3-3-1中，可以看出从2007年到2017年，上汽集团（600104）的资产增幅较大，但是总资产收益率并没有显著提高，从2010年达到高点之后，并没有像总资产收益率一样持续的增长，这说明公司资产的利润创造能力还有待提高，其资产的创收能力还没有完全被激发出来。
广汽集团（601238）的资产平均余额增幅不如上汽集团（600104），净利润总额的绝对数增幅也不如上汽集团，但是最近几年，其总资产收益率一直高于上汽集团的总资产收益率。
（2）净利润分析
根据表3-3-1中上汽集团（600104）和广汽集团（601238）2007年-2017年各年度的净利润数值，可以绘制出两家公司的折线图，如图3-3-1所示。从折线图中可以看出，上汽集团（600104）的净利润增幅较大，一般通过一家公司的净利润绝对额与行业内的利润绝对额对比，就能够看出一家公司在行业内的地位，从上汽集团和广汽集团的净利润折线图可以看出，上汽集团的行业地位大于广汽集团的行业地位，其成长性好于广汽集团。
图3-3-1 上汽集团（600104）和广汽集团（601238）净利润折线图
（3）资产平均余额分析
根据表3-3-2中上汽集团（600104）和广汽集团（601238）2007年-2017年各年度的资产平均余额数值，可以绘制出两家公司的折线图，如图3-3-2所示。从图中可以看出，广汽集团的资产平均余额虽然有较大幅度的增长，但是其涨幅远逊于上汽集团的资产平均余额涨幅。由于汽车行业为重资产行业，其资产的增长主要是产能的增加，所以说其资产增幅较快。
图3-3-2 上汽集团（600104）和广汽集团（601238）资产平均余额折线图
（4）总资产收益率分析
根据表3-3-3中上汽集团（600104）和广汽集团（601238）2007年-2017年各年度的资产平均余额数值，可以绘制出两家公司的折线图，如图3-3-3所示。从图中可以看
出，上汽集团（600104）的总资产收益率波动较大，从以上的数据可以看出，上汽集团的净利润和总资产增长都较快，而且都是连年持续增长，但是如2012年，当其净利润的增幅不如其总资产的增幅时，其总资产收益率就会出现下降，这说明公司的资产的增长能力没有转换为公司的获利能力，这个时候就要看公司的资产增长是不是负债的急剧增加所导致的资产的增加。从图中可以看出上汽集团的总资产收益率从2012年见底之后，有了较大的增长，而广汽集团的总资产收益率仍处于下滑状态，特别是2015年之后，两家公司的总资产收益率就出现了分化。
图3-3-3 上汽集团（600104）和广汽集团（601238）总资产收益率折线图
（5）股价走势分析
图3-3-4所示为上汽集团（600104）2007-2017年股价走势图，从图中可以看出，上汽集团的股价在震荡中上行，特别是2016年和2017年，公司股价走势强劲，除了受到市场波动的影响外，最重要的是公司经营状况的持续改善，可以看到其总资产收益率改
善也是在2016年和2017年，公司基本面的改善确实有益于公司股价的上涨。上汽集团作为国内汽车整车的行业龙头，龙头股一般出现在总资产收益率较高的个股中，其股价的走势也会影响到投资者对于整个行业的变化。
图3-3-4 上汽集团（600104）2007年-2017年日K线走势图
图3-3-5所示为广汽集团（601238）2007年-2017年股价走势图，从图中可以看出，广汽集团的股价从2015年开始实现了一个持续而稳定的上涨，虽然公司股价也有波动下行的时候，但是总体上回撤较小，虽然其总资产收益率在2015年之后有所下滑，但是其股价却实现了逆势上涨，这说明总资产收益率并不是股价走势的决定性因素，一定要结合其他指标进行分析，综合做出判断，特别是行业的增长变化情况。
图3-3-5 广汽集团（601238）2007年-2017年日K线走势图
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